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A Fitch Ratings revisou a perspectiva do Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo da PulteGroup, Inc. para Positiva, anteriormente Estável, enquanto confirmou o IDR em ’BBB+’ na terça-feira.
A agência de classificação também confirmou as notas seniores sem garantia e a linha de crédito rotativo da construtora em ’BBB+’.
A revisão da perspectiva reflete a execução bem-sucedida da estratégia de terrenos reduzidos da PulteGroup, que resultou em uma posição menor de lotes próprios e fluxo de caixa operacional mais consistente. A empresa manteve uma das maiores margens de EBITDA entre as construtoras cobertas pela Fitch, demonstrando baixa alavancagem e excelente flexibilidade financeira.
A Fitch indicou que pode considerar elevar o IDR da PulteGroup para ’A-’ se a empresa continuar a manter baixa alavancagem e reduzir ainda mais sua posição de lotes próprios. Qualquer elevação também dependeria da capacidade da PulteGroup de gerenciar uma proporção maior de terrenos com opção de compra, mantendo altas margens e alocação disciplinada de capital.
Os indicadores de crédito da PulteGroup permanecem fortes para a atual classificação ’BBB+’. A dívida líquida em relação à capitalização da empresa era de 5,5% em 31 de março de 2025, e a Fitch espera que essa proporção permaneça abaixo de 10% nos próximos anos. A alavancagem do EBITDA está projetada em cerca de 0,6x para o final de 2025 e 2026, em comparação com 0,5x para os doze meses encerrados em 31 de março de 2025.
Como a terceira maior construtora de casas dos EUA, a PulteGroup entregou aproximadamente 30.700 residências nos doze meses encerrados em 31 de março de 2025. A empresa opera em mais de 45 mercados em 24 estados, com uma diversificação de mercado bem equilibrada - cerca de 40% das entregas de casas direcionadas a compradores de primeira viagem, 38% a compradores que estão se mudando para imóveis melhores e 22% a clientes adultos ativos.
A Fitch espera que a PulteGroup gere fluxo de caixa operacional de US$ 1,35 bilhão a US$ 1,45 bilhão durante 2025 e 9%-10% das receitas de construção em 2026. A empresa paga um dividendo de US$ 0,22 por ação, equivalente a aproximadamente US$ 170 milhões a US$ 175 milhões em saída anual de caixa. A agência de classificação prevê que a PulteGroup continuará direcionando o fluxo de caixa livre para recompras de ações de cerca de US$ 1,2 bilhão anualmente, mantendo os níveis atuais de dívida.
Apesar das pressões do setor, as margens de EBITDA da PulteGroup permanecem entre as mais altas para construtoras classificadas pela Fitch. A agência espera que as margens diminuam 250-300 pontos base este ano e outros 100-150 pontos base em 2026, estabelecendo-se entre 17,5%-18,5% em 2025 e 16,5%-17,5% em 2026.
A empresa controlava 244.000 lotes em 31 de março de 2025, com 41% próprios e 59% controlados por meio de opções. A PulteGroup pretende aumentar seus lotes com opção para 70% do total de lotes controlados. Com base nos últimos doze meses de fechamentos, a empresa controlava oito anos de terrenos e tinha um suprimento de lotes próprios de 3,3 anos.
A Fitch prevê que o mercado imobiliário permanecerá restrito até 2025 devido a desafios de acessibilidade e fatores econômicos. A agência projeta que as receitas da PulteGroup cairão 5%-6% em 2025 antes de melhorar 1,5%-2,5% em 2026.
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