Mercado passa a ver inflação abaixo de 5% este ano pela 1ª vez desde janeiro, mostra Focus
Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Cogent Communications Group LLC de estável para negativa devido ao enfraquecimento de seus indicadores de crédito. A agência de classificação espera que a alavancagem da Cogent permaneça acima do limite de rebaixamento de 5,25x no próximo ano, enquanto a empresa elimina gradualmente clientes e produtos não essenciais e otimiza sua rede.
A S&P Global Ratings também confirmou o rating de crédito do emissor ’B+’ e todos os ratings de dívida da empresa. A perspectiva revisada reflete o risco de a alavancagem permanecer acima do limite de 5,25x devido ao aumento da dívida para apoiar déficits de fluxo de caixa discricionário (DCF) no curto prazo, à medida que os pagamentos da T-Mobile diminuem.
A alavancagem da Cogent aumentou para 5,5x no final de 2024, acima dos 4,3x em 2023. Espera-se que a empresa mantenha esse nível de alavancagem devido ao crescimento relativamente estável da receita orgânica e do EBITDA. A Cogent está atualmente convertendo suas antigas instalações da Sprint em espaço de data center, um processo que deve ser concluído até meados de 2025. A empresa também planeja eliminar gradualmente produtos e clientes não essenciais, um processo que deve ser concluído nos próximos trimestres.
Apesar do término de um contrato de arrendamento significativo em 2024, as obrigações totais de arrendamento financeiro da Cogent aumentaram em mais de US$ 50 milhões durante o ano devido a novos arrendamentos que apoiam a reconfiguração de suas redes metropolitanas para Wavelengths. Esse aumento restringiu o cálculo da alavancagem ajustada. Espera-se que a alavancagem da empresa permaneça acima do gatilho de rebaixamento em 2025, mesmo após o término de alguns arrendamentos após a conclusão de sua habilitação para Wavelength.
A Cogent está apostando em um crescimento significativo na receita de Wavelength para reduzir a alavancagem em 2026 e além. Em 2024, o negócio representou menos de 2% da receita total. No entanto, com uma carteira de pedidos robusta e tempos de provisionamento reduzidos, espera-se que a receita de Wavelength permita à Cogent reduzir a alavancagem para cerca de 4,8x até 2026.
Espera-se que o fluxo de caixa operacional livre (FOCF) da empresa diminua em 2025, com uma previsão de cerca de US$ 40 milhões, acima do FOCF praticamente nulo em 2024. Despesas elevadas associadas à reforma do data center e crescimento moderado em seu negócio principal contribuem para esses desafios. Não se espera que essas despesas elevadas diminuam até meados de 2025.
Prevê-se que o DCF permaneça negativo em 2025, já que a Cogent mantém seu alto dividendo. Espera-se que a empresa sustente o dividendo anual de aproximadamente US$ 180 milhões por meio de uma combinação de financiamento externo e caixa disponível. Os déficits devem melhorar à medida que a Cogent modera seus gastos de capital no final deste ano.
A perspectiva negativa também reflete o risco de que a alavancagem possa permanecer acima do limite de 5,25x devido ao aumento da dívida para apoiar déficits de DCF no curto prazo, à medida que os pagamentos da T-Mobile diminuem. A Cogent deve demonstrar uma execução sólida na realização de sinergias dos ativos de linha fixa da Sprint e alcançar um forte crescimento de seu produto Wavelength para reduzir a alavancagem.
A S&P Global Ratings pode rebaixar sua classificação da Cogent se a empresa encontrar erros de execução na integração dos ativos de linha fixa da Sprint, se o crescimento da receita de Wavelengths ficar abaixo das expectativas, se a rotatividade de clientes aumentar devido a pressões competitivas ou uma desaceleração econômica, ou se a alavancagem permanecer acima de 5,25x de forma sustentada. A perspectiva poderia ser revisada para estável se a Cogent reduzir a alavancagem abaixo de 5,25x e mantiver o FOCF em relação à dívida acima de 5%.
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