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Investing.com — O perfil de crédito da JD.com Inc (NASDAQ:JD)., varejista online com sede na China, está passando por uma mudança positiva devido ao crescimento saudável das vendas no varejo e à crescente contribuição de lucros de sua subsidiária de participação majoritária, JD Logistics Inc. A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a JD.com de estável para positiva em 14 de abril de 2025, enquanto confirmou sua classificação de crédito de emissor de longo prazo e sua classificação de emissão de longo prazo para suas notas seniores não garantidas em ’A-’.
Esta perspectiva positiva reflete a expectativa de crescimento constante do EBITDA nos próximos 12-24 meses, impulsionado pelo fortalecimento das vendas da JD.com de produtos não eletrônicos e eletrodomésticos, além da crescente contribuição da JD Logistics. O negócio de varejo tem apresentado crescimento saudável tanto em seu segmento principal de eletrônicos e eletrodomésticos quanto em mercadorias gerais.
A JD.com tem se concentrado na introdução de mais ofertas de terceiros para aumentar a variedade de produtos e reduzir o preço médio de seus produtos. Esta estratégia parece estar funcionando bem. A JD Logistics tem sido uma contribuinte significativa para o EBITDA da JD.com, representando cerca de 25% do EBITDA da JD.com em 2024, um aumento em relação aos 19% em 2023. Espera-se que essa contribuição acelere ainda mais.
A JD Logistics tem atraído mais clientes externos através de suas ofertas de entrega expressa e frete, enquanto também se beneficia do crescimento do varejo da empresa-mãe. A subsidiária de logística está buscando vender seus serviços de armazenamento e gestão de estoque para clientes de entrega expressa e frete, o que poderia aumentar a fidelidade do cliente. Clientes externos contribuíram com 88% do crescimento da receita da JD Logistics nos últimos três anos.
O EBITDA da JD.com aumentou aproximadamente 20%, com a margem EBITDA aumentando 0,6 ponto percentual para 5,4% em 2024. As margens melhoraram de cerca de 3,5% ou menos antes de 2022, e espera-se que essa tendência continue, impulsionada por melhorias nas capacidades da cadeia de suprimentos e melhoria contínua da eficiência operacional na JD Logistics.
Espera-se que a JD.com veja um crescimento saudável em 2025, impulsionado por três fatores-chave. Primeiro, o crescimento nas categorias de mercadorias gerais, que cresceram 9,2% em 2024, devido ao crescimento sólido de produtos de supermercado e vestuário. Esta taxa de crescimento é mais rápida que os 4,9% de crescimento em eletrônicos e eletrodomésticos. Segundo, o aumento da receita do marketplace de terceiros, que cresceu 6,4% em 2024. A estratégia da JD.com de manter comissões baixas para atrair mais comerciantes em sua plataforma para terceiros parece estar tendo sucesso. Terceiro, espera-se que os subsídios governamentais estimulem o gasto do consumidor, do qual a JD.com poderia se beneficiar desproporcionalmente.
A JD.com planeja investir mais para ganhar tráfego de usuários e melhorar a qualidade do serviço. A empresa está investindo em entrega de alimentos para criar tráfego para sua plataforma, varejo sob demanda para apoiar o crescimento no segmento de supermercados, e em logística para melhorar a pontualidade de suas entregas no varejo. A empresa está investindo nessas áreas para tentar ampliar sua oferta de plataforma e fortalecer a fidelidade do cliente.
Apesar dos investimentos aumentados, espera-se que a JD.com gere forte fluxo de caixa e mantenha um saldo líquido de caixa considerável. Os negócios crescentes de varejo e logística do grupo devem apoiar uma forte geração de fluxo de caixa livre, em renminbi chinês (RMB) 44 bilhões por ano em 2025 e 2026, em comparação com cerca de RMB 48 bilhões em 2024. A queda deve-se principalmente a maiores despesas de capital para expansão.
O saldo líquido de caixa da JD.com deve permanecer considerável em mais de RMB 100 bilhões nos próximos três anos. Mais importante, a empresa tem um histórico de ser flexível com o ritmo de seus investimentos e pode desacelerar rapidamente se o mercado se mostrar mais desafiador.
A S&P Global Ratings pode revisar a perspectiva para estável se os negócios de varejo ou logística da JD.com enfraquecerem significativamente, ou se a alavancagem da dívida da JD.com aumentar para perto de 1,5x. Isso poderia estar associado à empresa adotar uma política financeira mais agressiva, como aquisições financiadas por dívidas significativas ou retornos aos acionistas financiados por dívidas. Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a JD.com demonstrar crescimento constante apesar do enfraquecimento do sentimento do consumidor devido ao aumento das tensões comerciais.
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