Bitcoin retoma ímpeto em forte reação de sobrevenda e otimismo institucional
Investing.com - O RBC Capital Markets iniciou nesta quarta-feira a cobertura da Schott Pharma AG & Co. KGaA com classificação de "desempenho do setor" e preço-alvo de €21,50 para um ano, afirmando que o fornecedor de embalagens farmacêuticas enfrenta pressão contínua nos lucros devido à queda na demanda por seringas de polímero ligadas às vacinas de mRNA, enquanto a exposição ao GLP-1 oferece apenas uma compensação parcial.
A corretora disse que vê uma modesta queda nas estimativas de consenso, 3% na receita de 2026 e 6% no LPA de 2026, com margens amplamente alinhadas.
A empresa sediada na Alemanha, que fabrica frascos, seringas, ampolas e cartuchos usados em medicamentos injetáveis, tem observado uma contração em seu segmento de seringas de polímero de alta margem.
As seringas de polímero representaram cerca de 20% das vendas de 2024 e quase 30% do EBITDA, com aproximadamente metade desses volumes ligados a vacinas de mRNA.
O RBC observou que a demanda caiu em 2025 (magnitude não divulgada, estimada pelo RBC em cerca de 30%) e pode diminuir ainda mais em 2026, criando o que descreveu como um obstáculo de vendas de baixo a médio dígito. Acrescentou que substituir os volumes de mRNA pode "levar anos".
O RBC disse que a exposição da Schott ao GLP-1 está crescendo, com a empresa divulgando anteriormente mais de US$ 1 bilhão em contratos de recipientes relacionados ao GLP-1 até 2030.
Os produtos GLP-1 representaram cerca de 5% da receita de 2024, aumentando para aproximadamente 10% em 2025, e o total do contrato implica cerca de €150 milhões anualmente até 2030, equivalente a cerca de 5% de crescimento incremental de receita em 2026.
A Schott também mantém uma posição forte em embalagens para conjugados anticorpo-droga de alto crescimento, embora os volumes permaneçam pequenos.
Os analistas projetam receita para o ano fiscal de 2026 de €1,06 bilhão, contra €987,8 milhões estimados para 2025, com sua previsão aproximadamente 3 pontos percentuais abaixo do consenso, principalmente devido a premissas de câmbio.
Eles esperam um EBITDA de €317,4 milhões em 2026, acima dos €280,1 milhões em 2025, com uma margem EBITDA estimada de 30%, aproximadamente 1 ponto percentual acima do consenso devido à redução dos custos de expansão na Hungria e Sérvia e ao mix de produtos RTU (pronto para uso) mais elevado. Os produtos RTU representaram 60% das vendas no 3º tri de 2025, acima dos 55% no primeiro semestre de 2025 e 30% em 2020.
Abaixo do lucro operacional, o RBC modela despesas financeiras mais altas e uma taxa de imposto de 23,5% em comparação com as expectativas de consenso de 21%, resultando em um LPA de €1,11 para 2026, alinhado com suas estimativas, mas 6% abaixo do consenso. Projeta crescimento de receita de baixo dois dígitos além de 2026 e CAGR de LPA de médio dígito no médio prazo.
A corretora disse que a avaliação da Schott caiu 45% no EV/EBITDA e P/L projetados para 12 meses desde seu IPO, em comparação com quedas de cerca de 25% para pares do setor de embalagens.
As ações são negociadas com liquidez de menos de US$ 1 milhão por dia, enquanto a Schott AG mantém uma participação de 77%. O RBC aplicou um múltiplo de 9x EBITDA de 2027E, incorporando um desconto de liquidez de 15% e desconto de 10% para potencial queda do consenso, para chegar ao seu preço-alvo de €21,50.
O RBC disse que a clareza sobre a trajetória do mRNA, expansão de contratos GLP-1, mix divisional e efeitos cambiais serão fundamentais quando a Schott divulgar os resultados do ano fiscal de 2025 e orientação para 2026 em 11 de dezembro.
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