A recuperação dos fundamentos das empresas de pequena capitalização (small caps) pode levar "mais tempo para se materializar após a temporada de relatórios do segundo trimestre", afirmaram analistas da corretora Strategas na quarta-feira.
Eles observam que, até o final do primeiro trimestre, as expectativas de crescimento do lucro por ação (LPA) das small caps devem ficar atrás das large caps, tornando difícil ser excessivamente otimista sobre as perspectivas.
A Strategas sugere que, se a queda nas small caps após o primeiro corte de juros do Federal Reserve for menos severa do que nas large caps, "pode fazer sentido começar a aumentar a exposição", mas, no geral, é desafiador adotar uma postura fundamentalmente construtiva em relação a essas ações.
Historicamente, as ações de small caps têm desempenho inferior às large caps em cerca de 400 pontos base quando o ciclo de negócios atinge o pico e começa a se contrair. Essa tendência é impulsionada pelo acesso mais fácil das empresas de grande capitalização ao capital e fluxos de caixa mais fortes em comparação com as small caps, explicam os analistas.
O ambiente atual pode exacerbar essa disparidade, já que aproximadamente 40% do Russell 2000 não obteve lucro nos últimos 12 meses.
Apesar disso, dados históricos mostram que as small caps superaram as large caps em todas as seis recessões desde 1980. Em média, as small caps superaram as large caps em 1.400 pontos base em uma base de 12 meses a partir do ponto mais baixo da recessão, conforme designado pelo NBER.
"A dificuldade aqui é que o 'fim' de uma recessão só fica claro em retrospectiva, mas a história ainda mostra que as ações de small caps geralmente são mais alavancadas às flutuações na taxa de mudança do ciclo econômico dos EUA do que as ações de large caps", observam os analistas da Strategas.
Julho foi um mês forte para as small caps em relação às large caps, mas surgiram preocupações no início do mês devido à falta de participação de ações com beta relativo baixo. Como resultado, mais de dois terços do desempenho superior relativo foram revertidos, com as small caps lutando para acompanhar o ritmo durante a venda no mercado em agosto.
"Até que melhorias fundamentais duráveis se formem, nos absteríamos de alocar capital nessa classe de ativos em detrimento da exposição a large caps", conclui a empresa.
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