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Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou suas classificações de longo prazo para o grupo de serviços de publicidade digital e marketing S4 Capital PLC de ’B+’ para ’B’, citando perspectivas de recuperação mais fracas do que o anteriormente previsto. A dívida sênior garantida da empresa também foi rebaixada para ’B’, embora o rating de recuperação permaneça em ’3’, indicando uma estimativa arredondada de 60% de recuperação em caso de inadimplência.
O rebaixamento reflete uma previsão de receita e lucros mais fracos do que o esperado para a S4 Capital em 2025-2026, e uma expectativa de que a alavancagem permanecerá em 4,0x ou superior. Espera-se que a empresa experimente um declínio orgânico de receita de baixo dígito único em 2025, principalmente devido a possíveis cortes ou atrasos nos gastos publicitários de seus clientes em meio ao agravamento das condições macroeconômicas.
A S4 Capital, que deriva cerca de 78% de sua receita líquida da América do Norte, também deverá enfrentar uma recuperação mais lenta nos gastos de clientes do setor de tecnologia, que reduziram significativamente seus investimentos nos últimos dois anos. Espera-se que contratos recentemente conquistados contribuam para a receita e os lucros da empresa a partir do segundo semestre de 2025. No entanto, prevê-se que o crescimento orgânico da receita da empresa continue ficando atrás de seus concorrentes.
O negócio da S4 Capital é menor e menos diversificado do que o de grandes holdings de publicidade, tornando-a mais suscetível a recessões econômicas e maior volatilidade em suas métricas operacionais e de crédito. Espera-se que a dívida ajustada em relação ao EBITDA da empresa permaneça em 4,0x ou superior em 2025-2026.
Os clientes de tecnologia da S4 Capital, que representam cerca de 45% da receita da empresa, reduziram seus gastos desde 2022. A empresa também enfrentou algumas perdas de clientes em 2024, que devem ser apenas parcialmente compensadas por novos negócios que contribuirão para a receita e lucros a partir do segundo semestre de 2025.
Apesar desses desafios, espera-se que a S4 Capital gere fluxo de caixa operacional livre (FOCF) positivo e mantenha alguma flexibilidade de custos, o que sustenta o rating. A empresa reduziu custos em 2024, principalmente diminuindo seu quadro de funcionários para aproximadamente 7.150 no final de 2024, de 7.700 em 2023. Espera-se que mantenha um controle rigoroso sobre os custos operacionais em 2025 e os ajuste de acordo com o crescimento da receita.
A perspectiva estável da S&P Global Ratings para a S4 Capital baseia-se na expectativa de que a empresa retornará ao crescimento orgânico da receita em 2026 e continuará a gerenciar prudentemente sua base de custos, mantendo a dívida ajustada em relação ao EBITDA entre 4,0x-5,0x. O rating poderia ser rebaixado se a receita da empresa continuar a diminuir em meio a condições macroeconômicas desafiadoras ou se a perda de contratos aumentar a incerteza em relação às suas perspectivas de crescimento de longo prazo. Por outro lado, o rating poderia ser elevado se a S4 Capital retornar a um sólido crescimento orgânico de receita e EBITDA, com base no aumento de gastos por clientes existentes e novos contratos.
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