Setor siderúrgico europeu prevê recuperação em 2026 com restrições a importações

Investing.com - O setor siderúrgico europeu está posicionado para uma significativa recuperação em 2026, após atingir o fundo em 2025, com preços de referência da bobina laminada a quente (HRC) previstos para alcançar US$ 750/t, um aumento de mais de US$ 100/t em relação às mínimas do terceiro trimestre de US$ 650/t, segundo analistas da Jefferies em nota divulgada na terça-feira.

A corretora projeta que a gigante siderúrgica diversificada ArcelorMittal alcançará um EBITDA de €8,3 bilhões em 2026, contra €8,2 bilhões de consenso; a fabricante sueca de aço especializado SSAB atingirá SEK13,2 bilhões contra SEK13,1 bilhões de consenso; e o grupo austríaco de aço e tecnologia Voestalpine chegará a €1,7 bilhão contra €1,72 bilhão de consenso.

Isso ocorre após os níveis mínimos de 2025 de €6,6 bilhões, SEK10,2 bilhões e €1,5 bilhão, respectivamente, para os três produtores.

A recuperação depende da proposta da Comissão Europeia de 7 de outubro para reduzir as cotas de importação de aço em 50%, para 18,3 milhões de toneladas, e dobrar as tarifas sobre volumes fora da cota para 50%, a partir de 25%, com efeito a partir de julho de 2026.

Isso deve reduzir a penetração de importações de 25% para cerca de 15% e aumentar a produção doméstica em 10 milhões de toneladas, elevando as taxas operacionais da indústria em mais de 10%, dos atuais 65-67% para os níveis-alvo de 80-85%.

A ArcelorMittal citou potenciais reduções de 8 milhões de toneladas nas importações de aço plano e 2 milhões de toneladas nas importações de aço longo.

O Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM) que começa em janeiro de 2026 adicionará €40-70/t aos preços de importação, enquanto o programa de infraestrutura de €500 bilhões da Alemanha deve impulsionar a demanda em 1-2% anualmente a partir de 2027.

Cada aumento de preço de €50/t aumentaria o EBITDA de 2026 em 20% para a ArcelorMittal, 13% para a SSAB, 15% para a Voestalpine, 57% para a produtora alemã Salzgitter e 24% para o conglomerado industrial ThyssenKrupp.

Um aumento de volume de 5% adicionaria 5-18% ao EBITDA, com a Salzgitter vendo o maior potencial de alta em 18%.

Os preços atuais mostram o HRC dos EUA a US$ 981,1/t, o HRC da UE a US$ 712,7/t e o HRC de exportação da China a US$ 457,0/t em 1º de dezembro.

As matérias-primas estão com minério de ferro a US$ 90,6/t e carvão metalúrgico premium a US$ 172,6/t. A ArcelorMittal já aumentou os preços de entrega de dezembro para €630/t, acima do mínimo de €560/t em julho.

No entanto, as ações siderúrgicas europeias já subiram substancialmente em 2025, com a ArcelorMittal em alta de 41,3% no acumulado do ano, SSAB em alta de 50,7%, Salzgitter em alta de 65,2% e Voestalpine em alta de 58,5%, em comparação com o ganho de 14% do Stoxx600.

Os múltiplos de avaliação foram reavaliados em mais de 1 vez para aproximadamente 5x EV/EBITDA, acima de 3,5x, agora excedendo a média de 10 anos de 4,5x.

A Jefferies alertou que, com as previsões para 2026 amplamente alinhadas com o consenso, o mercado já assume uma recuperação refletindo aumentos de preços de mais de US$ 100/t e crescimento de volume de 3-5%.

As ações de aço da UE estão amplamente precificando o EBITDA recuperado de 2026 e de meio ciclo com múltiplos médios de 10 anos, disse a corretora.

Para que as ações funcionem a partir dos níveis atuais, as atualizações reais do EBITDA impulsionadas pelo volume e preço precisam se materializar. A corretora prefere a SSAB em aço carbono e a produtora espanhola de aço inoxidável Acerinox para 2026.

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