Após balanço ruim, os fundamentos da Weg (WEGE3) continuam bons para compra?
A S&P Global elevou o rating de crédito da Griffon Corp de 'B+' para 'BB-' devido aos contínuos resultados fortes e melhoria nos índices da empresa. A perspectiva para a empresa diversificada de gestão e holding permanece estável. A S&P Global acredita que a Griffon Corp pode manter esses resultados e uma alavancagem ajustada abaixo de 4x na maioria das condições de mercado.
Além do rating de crédito do emissor, a S&P Global também elevou seus ratings de nível de emissão sobre a dívida sênior garantida da Griffon Corp para 'BB+' de 'BB' e sobre sua dívida sênior não garantida para 'B+' de 'B'. Essas elevações refletem a melhoria nas métricas de crédito da Griffon Corp no ano fiscal de 2025, apesar das condições de negócios menos favoráveis esperadas para os próximos 12-24 meses.
Espera-se que a maior lucratividade da Griffon Corp ajude a empresa a manter a alavancagem ajustada bem abaixo de 4x durante todo o ciclo de negócios. As iniciativas estratégicas da empresa, incluindo desinvestimentos e aquisições incrementais, melhoraram as operações subjacentes. Isso agora se reflete no desempenho financeiro geral aprimorado da empresa, que inclui margens mais altas e crescimento dos lucros. Por exemplo, as margens EBITDA ajustadas mais recentes da Griffon Corp estão na faixa de 19%-21%, acima da média de cinco anos de cerca de 16%. Os lucros em 2024 foram cerca de 2x maiores que em 2020, aumentando para 555 milhões de dólares de cerca de 270 milhões de dólares.
Apesar de uma perspectiva mista para os impulsionadores da demanda do mercado final, espera-se que as receitas e lucros da Griffon Corp continuem aumentando nos próximos 12-24 meses. Embora a construção residencial possa permanecer lenta devido às taxas de juros mais altas e à fraqueza contínua nos mercados finais comerciais, espera-se que o reparo e a remodelação, particularmente no segmento de portas de garagem, continuem impulsionando a demanda.
Espera-se que a receita da Griffon Corp fique entre 2,65 bilhões-2,75 bilhões de dólares, e os lucros ajustados entre 550 milhões-600 milhões de dólares durante os anos fiscais 2025-2026. Como resultado, as margens EBITDA ajustadas da Griffon podem ficar entre 20%-22% durante este período.
No entanto, a incerteza contínua em torno da política tarifária dos EUA pode apresentar alguns riscos negativos para essas previsões. Custos de insumos mais altos podem afetar a lucratividade se a Griffon Corp não conseguir repassar os custos efetivamente ou se o atraso for maior que o esperado. Certos produtos na subcategoria de ferramentas e ventiladores da empresa têm exposições da cadeia de suprimentos à China.
A S&P Global espera que as ações da política financeira da Griffon Corp estejam alinhadas com os limites melhorados. Não se espera que a empresa reduza significativamente a dívida nos próximos 12-24 meses. No entanto, grandes aquisições podem elevar temporariamente a alavancagem ajustada para a faixa de 4x-5x. Espera-se que a Griffon Corp mantenha a alavancagem ajustada abaixo de 4x na maioria das condições normais de negócios e continue oportunista em relação ao crescimento e retornos aos acionistas. Espera-se que a empresa use a maior parte de seu fluxo de caixa operacional anual de 350 milhões-375 milhões de dólares nos anos fiscais 2025-2026 para aquisições complementares e/ou retornos aos acionistas via recompras.
A perspectiva estável da Griffon Corp reflete as expectativas da S&P Global de que a empresa mantenha a alavancagem ajustada abaixo de 4x, enquanto sustenta um fluxo de caixa operacional para dívida de 15%-20%. A empresa poderia atingir essas métricas mesmo em meio a condições de negócios menos favoráveis.
A S&P Global poderia reduzir seus ratings da Griffon Corp nos próximos 12 meses se os lucros ajustados forem mais de 25% inferiores às expectativas do caso base, ou se a empresa adotar uma política financeira agressiva. Por outro lado, os ratings poderiam ser elevados se a empresa melhorar materialmente a escala e a diversidade dos negócios enquanto mantém a alavancagem ajustada abaixo de 3x e se comprometer a manter tais medidas de crédito.
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