Nova aposta de Buffett dispara dois dígitos; como antecipar esse movimentos?
A S&P Global elevou o rating de crédito da CommScope Holding Co. Inc. para 'CCC+' de 'CCC' e removeu a empresa do CreditWatch, onde estava desde 23.12.2024 com implicações positivas. A mudança no rating de crédito segue o perfil de vencimento e métricas melhoradas da empresa.
A elevação ocorreu após a CommScope receber recursos da venda da OWN/DAS, que utilizou para quitar suas notas garantidas com vencimento em 2026. Consequentemente, o próximo vencimento de dívida da CommScope está agora programado para 2027. A S&P Global também prevê que a empresa verá um aumento na demanda dos clientes finais em todos os seus segmentos, levando a uma melhoria em suas métricas de crédito no próximo ano.
A agência de classificação também elevou seu rating de nível de emissão sobre a dívida garantida da CommScope para 'B-' de 'CCC+' e sua dívida não garantida para 'CCC' de 'CCC-'. Os ratings de recuperação das dívidas garantidas e não garantidas da empresa permanecem inalterados em '2' e '5', respectivamente. Além disso, a S&P Global atribuiu um rating de nível de emissão 'B-' e um rating de recuperação '2' ao novo empréstimo a prazo garantido de 3,15 bilhões USD da CommScope com vencimento em 2029 e notas garantidas de 1 bilhão USD com vencimento em 2031.
A perspectiva estável baseia-se na expectativa de redução do risco de inadimplência nos próximos 12 meses devido ao recente pagamento e refinanciamento da dívida da empresa, junto com a melhoria das métricas de crédito.
Espera-se que o crescimento da receita e a melhoria das margens EBITDA da CommScope reduzam sua alavancagem em 2025. As operações comerciais da empresa em todos os seus segmentos foram afetadas nos primeiros três trimestres de 2024. No entanto, com o aumento da demanda do mercado por produtos de datacom no quarto trimestre de 2024, espera-se que a CommScope veja uma demanda melhorada em todos os seus segmentos em 2025.
Espera-se que o segmento de Soluções de Conectividade e Cabos (CCS) da CommScope testemunhe um aumento significativo em sua receita em 2025 devido à robusta demanda de datacom e à crescente demanda de clientes de telecomunicações conforme seus estoques se normalizam. O negócio de Soluções de Rede de Acesso (ANS) da empresa também deve se beneficiar do aumento da receita devido às atualizações de rede previstas para 2025. Espera-se que o segmento de Soluções Inteligentes de Rede Celular e Segurança (NICS) da CommScope veja um forte aumento em sua receita em meio à normalização dos níveis de estoque em 2025. Dados esses fatores, espera-se que a receita orgânica da empresa cresça quase 20% em 2025.
Espera-se também que as margens EBITDA da CommScope melhorem, apoiadas pela eliminação de custos únicos e maior alavancagem operacional, para a faixa de 19%-21% em 2025. Com a forte expansão esperada da receita e do EBITDA, espera-se que a alavancagem da empresa se reduza para a área de baixo 9x em 2025.
A S&P Global poderia reduzir seu rating da CommScope se antecipar um risco elevado de inadimplência em suas obrigações de dívida obrigatórias ou acreditar que realizará uma troca sob estresse nos próximos 12 meses devido a um desempenho operacional pior que o esperado na demanda fraca dos clientes finais, uma interrupção em suas operações comerciais ou volatilidade macroeconômica ou específica do mercado elevada.
Por outro lado, uma elevação poderia ocorrer se a CommScope conseguir manter sua alavancagem abaixo da área de 8x, gerar FOCF reportado superior a 200 milhões USD e demonstrar um caminho para refinanciar seus vencimentos de dívida de 2027 e abordar seu patrimônio preferencial de 2027. Isso poderia acontecer se a demanda dos clientes finais da empresa melhorar significativamente e a eliminação de custos únicos apoiar uma melhoria em sua geração de EBITDA e FOCF.
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