S&P Global Ratings eleva classificação da dívida sênior da SBA Communications

Investing.com — A S&P Global Ratings elevou sua classificação de nível de emissão da dívida sênior não garantida da SBA Communications Corp (NASDAQ:SBAC). para 'BB+' de 'BB' em 07.04.2025. Além disso, a classificação de recuperação foi revisada para '4' de '5'. A classificação de recuperação '4' indica uma recuperação média prevista de 30%-50% (estimada em 40%) em caso de inadimplência.

A classificação de nível de emissão 'BBB-' da dívida sênior garantida da empresa permanece inalterada, pois está limitada a um nível acima da classificação de crédito do emissor. A classificação de recuperação '1' da dívida sênior garantida também permanece inalterada, indicando uma expectativa de recuperação muito alta de 90%-100% (estimada em 95%) em caso de inadimplência.

A classificação da dívida sênior não garantida da SBA foi elevada para refletir informações atualizadas sobre a inclusão de sites de torres nacionais e internacionais não onerados. Essa inclusão aumentou a avaliação de inadimplência da empresa, que poderia estar disponível proporcionalmente para credores garantidos e não garantidos em um cenário hipotético de inadimplência. No entanto, as torres prometidas à SBA Holdings, que detém os títulos lastreados em torres sem fio, não estão incluídas.

A S&P Global Ratings simulou um cenário de inadimplência, assumindo uma situação hipotética ocorrendo em 2030 devido a gastos de capital especulativos para expansão, aumento da concorrência devido a avanços tecnológicos, pressão econômica levando a maior rotatividade de clientes e renegociações de contratos a preços mais baixos. Esse declínio nos resultados operacionais da SBA levaria a uma inadimplência quando sua liquidez e fluxo de caixa se tornassem insuficientes para cobrir despesas de juros em dinheiro, amortização obrigatória da dívida e requisitos de despesas de capital de manutenção.

Na inadimplência, a análise de recuperação assume uma estrutura de capital composta por uma linha de crédito rotativo garantida de US$ 2 bilhões com vencimento em 2029 (85% sacada), um empréstimo a prazo de US$ 2,3 bilhões com vencimento em 2031 e US$ 3 bilhões em dívida sênior não garantida. A empresa foi avaliada com base na continuidade operacional, usando uma avaliação de ativos discretos de suas torres, resultando em uma avaliação líquida estimada de continuidade de US$ 5,3 bilhões.

A S&P Global Ratings acredita que, se a SBA entrasse em inadimplência, suas torres existentes continuariam a ter um modelo de negócios viável devido à demanda contínua por espaço nas torres, impulsionada pela crescente necessidade de dados móveis, vídeo e outros aplicativos. Como resultado, os credores obteriam o maior valor de recuperação por meio de uma reorganização e venda da empresa como negócio em continuidade, em vez de uma liquidação.

Os ativos de torres da empresa foram avaliados para chegar a uma estimativa de avaliação bruta da empresa em continuidade de US$ 5,6 bilhões. As torres dos EUA são avaliadas em US$ 360.000 por torre, incorporando um desconto de 20% sobre a média de transações de mercado selecionadas. O portfólio de torres estrangeiras é avaliado em US$ 125.000 por torre, também incorporando um desconto de 20% sobre a média de transações selecionadas.

Após contabilizar 5% de custos administrativos, o valor líquido de emergência (EV) é de US$ 5,4 bilhões. O EV líquido estimado disponível para dívida sênior garantida é de US$ 4,3 bilhões, com as reivindicações de dívida sênior garantida sendo de US$ 4,0 bilhões, resultando assim em uma classificação de recuperação de dívida sênior garantida de '1' (90%-100%; estimativa arredondada: 95%).

O valor estimado disponível para dívida sênior não garantida é de US$ 1,3 bilhão, com a dívida sênior não garantida e reivindicações de deficiência sendo de US$ 3,1 bilhões, resultando em uma classificação de recuperação de dívida sênior não garantida de '4' (30%-50%; estimativa arredondada: 40%).

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