Calendário Econômico: Guerra tarifária, Super Quarta, PIB dos EUA e payroll
Investing.com — A International Flavors & Fragrances Inc. (NYSE:IFF) concluiu a venda de seu segmento Pharma Solutions, gerando aproximadamente US$ 2,3 bilhões em receitas líquidas. Posteriormente, a empresa anunciou várias ofertas de recompra para uma série de suas notas seniores não garantidas, totalizando até US$ 1,8 bilhão. Espera-se que esta ação reduza sua dívida ajustada pro forma pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA para cerca de 3,3x, alinhando-se com a meta de alavancagem declarada publicamente pela empresa.
Em resposta a esses desenvolvimentos, a S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a IFF de estável para positiva e confirmou todas as suas classificações, incluindo o rating de crédito do emissor ’BBB-’. A perspectiva revisada reflete a expectativa de que a empresa manterá uma alavancagem abaixo de 3,5x enquanto continua a melhorar a eficiência operacional em seus segmentos de relatórios que serão reestruturados, incluindo Taste, Food Ingredients, Scent e Health & Biosciences.
A venda do segmento Pharma Solutions e o subsequente pagamento da dívida conclui a maioria das grandes desinvestimentos da IFF e traz sua alavancagem de volta à meta de longo prazo da administração. A alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings da empresa diminuiu para 3,3x pro forma para as ofertas de recompra de dívida anunciadas, de 4x em 31 de dezembro de 2024. Isso indica que a empresa agora está operando em sua meta de alavancagem declarada publicamente de menos de 3x.
Após a oferta de recompra, espera-se que as prioridades de alocação de capital da empresa permaneçam equilibradas entre despesas de capital (capex), pagamento adicional de dívidas e possíveis aumentos futuros nos retornos aos acionistas. A IFF indicou que aumentará seu capex para 6% de suas vendas em 2025, acima dos aproximadamente 4% históricos. Este aumento reflete principalmente investimentos de recuperação após um período de gastos adiados devido a restrições na cadeia de suprimentos pós-pandemia.
As margens melhoradas da empresa em 2024, combinadas com custos de juros mais baixos e gestão disciplinada de capital de giro, devem impulsionar sua geração de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) em mais de US$ 200 milhões ano a ano em 2025. Prevê-se que a IFF utilizará principalmente esta geração de caixa elevada para pagamento adicional de dívidas para atender aos seus próximos vencimentos, o primeiro dos quais é cerca de US$ 400 milhões de dívida a prazo com vencimento em fevereiro de 2026.
A IFF continua focada em melhorar ainda mais sua eficiência operacional sob sua nova estrutura de relatórios de segmentos. Parte da decisão da empresa de mudar seus relatórios de segmento e dividir seu segmento Nourish em duas unidades separadas (Taste e Food Ingredients) é para alinhar melhor a responsabilidade da gestão para atingir suas metas de expansão de margem.
A exposição da IFF a tarifas parece administrável, embora seus volumes de vendas possam ser pressionados pela redução da renda discricionária do consumidor. A exposição tarifária da empresa está principalmente relacionada aos custos de fornecimento para suas compras de insumos transfronteiriços. No entanto, a contínua execução das iniciativas de melhoria de margem já identificadas sob seu plano operacional existente permanece um vento favorável para suas margens.
A perspectiva positiva reflete a alavancagem reduzida da IFF após a venda de seu segmento Pharma Solutions e a expectativa de que manterá uma alavancagem abaixo de 3,5x. No entanto, a S&P Global Ratings poderia revisar sua perspectiva para a IFF para estável se sua alavancagem subir para mais perto de 4x. Isso poderia ocorrer se o desestoque de clientes e a pressão nas margens se repetirem, levando a uma perda de participação de mercado, declínios de volume e margens EBIDA bem abaixo de 18%; se a empresa se desviar de suas metas de alavancagem e buscar fusões e aquisições maiores do que o esperado ou retornos aos acionistas; ou se novos desenvolvimentos na investigação de comportamento anticompetitivo levarem a acreditar que isso poderia ter um impacto financeiro negativo material na empresa.
Por outro lado, a S&P Global Ratings poderia elevar suas classificações para a IFF se ela continuar a atender às expectativas operacionais enquanto equilibra sua alocação de capital com suas metas de alavancagem declaradas. Isso poderia ocorrer se a administração continuar a executar sob seu modelo operacional reorientado e a empresa continuar a demonstrar compromisso com suas políticas financeiras, evitando grandes fusões e aquisições financiadas por dívidas e remuneração aos acionistas.
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