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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a MRC Global (US) Inc. de estável para positiva, citando uma política financeira mais conservadora e uma previsão de alavancagem mais baixa. Espera-se que a dívida ajustada da empresa em relação ao EBITDA permaneça abaixo de 2,5x quando a demanda por seus produtos for forte, impedindo que a alavancagem exceda 5x por mais de um ano durante uma desaceleração cíclica na demanda.
A classificação ’B’ da MRC e seu empréstimo a prazo de US$ 350 milhões foram confirmados, sem alterações na classificação de recuperação ’4’ ou na recuperação média esperada de 40% em caso de inadimplência.
A MRC Global adotou uma política financeira mais conservadora em 2024, reduzindo sua dívida ajustada pela S&P Global Ratings para US$ 580 milhões, abaixo dos US$ 750 milhões a US$ 1 bilhão no período de 2018-2023. Isso resultou em uma diminuição da dívida ajustada em relação ao EBITDA para 2,4x em 2024, em comparação com mais de 3x nos cinco anos anteriores.
Espera-se que a empresa financie aquisições e recompensas aos acionistas com fluxo de caixa operacional livre, com uma antecipação de maiores retornos aos acionistas nos próximos três anos. O tamanho do empréstimo a prazo, com vencimento em 2031, é visto como potencialmente favorável a uma classificação mais alta. No entanto, recompensas aos acionistas ou aquisições financiadas por dívida poderiam alterar as expectativas de alavancagem ajustada ao longo do ciclo e impedir um aumento de classificação.
Espera-se que a geração de caixa compense parcialmente os aumentos de alavancagem durante uma desaceleração. A empresa precisaria pagar dívidas para reduzir a alavancagem. Observa-se que o FOCF ajustado em relação à dívida foi superior a 5% em quatro dos últimos cinco anos, com uma previsão de FOCF ajustado pela S&P Global Ratings de US$ 75 milhões em 2025 e acima de US$ 100 milhões em 2026.
A demanda pelos produtos da MRC continuará cíclica, com as concessionárias de gás representando a maior parte da receita, com 37%, em comparação com 24% há cinco anos. Espera-se que o investimento plurianual em manutenção e modernização de infraestrutura resulte em demanda estável para este segmento nos próximos três anos.
A produção de petróleo e gás é o maior impulsionador dessa ciclicidade, com o segmento de produção, transmissão e infraestrutura (PTI) respondendo por 31% da receita no ano passado. O desempenho neste segmento flutuará com a atividade de exploração e perfuração na América do Norte.
Os passivos de arrendamento, que totalizaram US$ 193 milhões em 2024, aumentam a alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings. Como resultado, a dívida ajustada pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA foi de 2,4x em 2024, em comparação com 1,6x em base ajustada pela administração. A alavancagem alvo da empresa, abaixo de 1,5x, é vista como consistente com a manutenção da alavancagem ajustada pela S&P Global Ratings de 2,5x durante períodos de demanda sólida no mercado final e 5x ao longo do ciclo.
Espera-se que a MRC gerencie efetivamente a exposição a tarifas, com demanda sólida permitindo que a empresa repasse aumentos de preços com impacto limitado nos volumes.
A S&P Global Ratings observa um alto grau de imprevisibilidade em torno da implementação de políticas pela administração dos EUA, particularmente em relação a tarifas, e o potencial efeito nas economias, cadeias de suprimentos e condições de crédito em todo o mundo.
Espera-se que uma implementação bem-sucedida do ERP demonstre um desempenho operacional sólido, melhorando os controles internos e fornecendo à MRC melhor visibilidade de suas operações.
A perspectiva positiva reflete a expectativa de um possível aumento de classificação no próximo ano se a MRC continuar a demonstrar compromisso em manter essa alavancagem e desempenho operacional sólido.
A perspectiva poderia ser revisada de volta para estável se a empresa não abordar efetivamente os desafios operacionais, como tarifas e a implementação do ERP, ou se a política financeira levar a um aumento da dívida ajustada pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA acima de 5x.
Por outro lado, a classificação poderia ser elevada se a empresa gerenciar com sucesso os desafios operacionais e mantiver a dívida ajustada pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA abaixo de 5x durante todo o ciclo de commodities.
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