S&P Global Ratings revisa perspectiva da UnitedHealth para negativa, mas mantém classificações

Investing.com -- Em 06.06.2025, a S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a UnitedHealth Group Inc. e suas subsidiárias operacionais de estável para negativa. Esta mudança foi desencadeada pela suspensão das projeções de lucros da UnitedHealth para 2025 e por uma inesperada mudança na liderança. Apesar disso, a S&P Global Ratings manteve suas classificações de solidez financeira e de crédito de longo prazo das subsidiárias operacionais da UnitedHealth.

A perspectiva negativa indica que a UnitedHealth poderá enfrentar uma redução de um nível em sua classificação nos próximos 12-24 meses se não conseguir fazer progressos significativos na redução de sua alavancagem financeira, que estava em 46,1% em 31.03.2025. A S&P Global Ratings espera que a alavancagem financeira da empresa diminua para 43%-45% até o final de 2025 e para cerca de 40% em meados de 2026 até 2027.

A decisão da empresa de retirar suas projeções de lucros para o ano inteiro foi incomum, considerando seu desempenho financeiro consistente no passado. As pressões sobre os lucros da UnitedHealth, particularmente por questões relacionadas ao Medicare Advantage (MA) que afetam tanto a UnitedHealthcare quanto a OptumHealth, pioraram desde que reduziu suas projeções de lucros em aproximadamente 12% em abril de 2025.

Apesar dessas pressões, a S&P Global Ratings espera que a UnitedHealth gere um crescimento favorável da receita consolidada de até 12%-14% em 2025, embora a um custo. Espera-se que o EBIT ajustado diminua em comparação com 2024, e a margem de EBIT ajustada consolidada em 2025 deverá cair abaixo de seu nível histórico de 8%-9%.

A S&P Global Ratings acredita que a estratégia geral da UnitedHealth, focada no crescimento diversificado de seguros e serviços de saúde, continua sólida. No entanto, a empresa subestimou o impacto negativo nos lucros das saídas de planos MA por concorrentes e da implementação do modelo de risco v28 em seu plano de crescimento para 2025.

O amplo escopo da UnitedHealth significa que ela enfrenta uma ampla gama de exposições a riscos em seus diferentes negócios. Os principais riscos incluem a investigação criminal não confirmada do Departamento de Justiça dos EUA sobre as práticas comerciais de MA da UnitedHealth e a nova estratégia de auditoria de validação de dados de ajuste de risco dos Centros de Medicare e Medicaid Services.

Apesar da súbita renúncia do CEO anterior, a S&P Global Ratings acredita que a nomeação de Stephen J. Hemsley como CEO adiciona estabilidade à organização. Espera-se que a perspectiva de lucros atualizada da empresa para 2025 seja anunciada já no anúncio de lucros do segundo trimestre em 29 de julho.

Espera-se que as obrigações financeiras da UnitedHealth em relação ao EBITDA ajustado estejam acima da expectativa de longo prazo da S&P Global Ratings de 2x em 2025, e a cobertura de encargos fixos do EBITDA ajustado provavelmente estará no limite inferior de 8x-10x. A empresa está reavaliando seu plano de capital como parte de sua redefinição mais ampla das projeções de lucros para 2025.

Em 31.03.2025, a UnitedHealth tinha aquisições pendentes comprometidas de US$ 4 bilhões. A empresa pode continuar a fazer desinvestimentos direcionados, o que poderia proporcionar alguma flexibilidade financeira para seu plano de capital. A S&P Global Ratings espera até US$ 10 bilhões em recompras de ações em 2025, bem como dividendos aos acionistas de cerca de US$ 8 bilhões.

A S&P Global Ratings poderia reduzir suas classificações de longo prazo em um nível se a UnitedHealth não fizer progressos significativos na redução de sua alavancagem financeira nos próximos 12 a 24 meses. Uma elevação é improvável dadas as classificações atuais, na ausência de uma grande mudança na estratégia de capital refletida por uma alavancagem financeira significativamente menor ou por uma melhoria no capital e nos lucros com base na avaliação de capital da S&P Global Ratings.

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