S&P Global rebaixa classificação da E.W. Scripps devido à reestruturação da dívida

A S&P Global Ratings reduziu a classificação de crédito da E.W. Scripps Co. de ’B-’ para ’CC’, devido ao plano de reestruturação de dívida anunciado pela empresa. A agência de classificação considera a reestruturação como problemática e a proposta de troca do empréstimo B3 como inadimplência, já que espera que os credores recebam menos do que o prometido originalmente sem compensação adequada.

A E.W. Scripps Co. propôs trocar seu empréstimo garantido sênior B2 com vencimento em 2026 por um novo empréstimo garantido sênior B2 com vencimento em 2028. Também planeja trocar seu empréstimo garantido sênior B3 com vencimento em 2028 por um novo empréstimo garantido sênior B3 com vencimento em 2029. O plano de reestruturação também inclui a possibilidade de inadimplência convencional sem a transação.

A empresa firmou um acordo de apoio à transação com credores, compreendendo 62% do valor principal agregado dos credores do empréstimo B2 existente e 81% dos credores do empréstimo B3 existente. A transação requer uma participação mínima de 95% dos credores B3, que pode potencialmente diminuir para 90% com base em certos termos e condições. A expectativa é que a transação seja concluída em abril de 2025.

A E.W. Scripps Co. está oferecendo trocar seu empréstimo B3 existente de $543 milhões com vencimento em 2028 por um novo empréstimo garantido sênior B3 com vencimento em 2029, menos até $200 milhões que poderiam ser convertidos em um novo empréstimo B2. A empresa também propõe trocar seu empréstimo B2 existente de $721 milhões com vencimento em 2026 por um novo empréstimo garantido sênior B2 com vencimento em 2028.

A reestruturação também estenderá $208 milhões da linha de crédito rotativo de $585 milhões da empresa de 2026 para 2027. O spread da linha de crédito rotativo aumentará para 550 pontos-base, de 175-275 pontos-base, e o spread do empréstimo B2 aumentará para 575 pontos-base, de 256 pontos-base.

A E.W. Scripps Co. encerrou 2024 com alavancagem de aproximadamente 6,9x e enfrenta capacidade limitada de desalavancagem nos próximos anos devido às pressões enfrentadas pela televisão linear. A empresa tem buscado vender ativos para auxiliar na redução da dívida, embora os recursos não reduzam significativamente sua dívida total de $2,6 bilhões.

A S&P Global Ratings expressou uma perspectiva negativa para a empresa. Após a conclusão da transação, a agência espera reduzir ainda mais a classificação de crédito do emissor para ’SD’ (default seletivo) e a classificação do empréstimo garantido sênior B3 para ’D’. No entanto, a classificação poderia ser elevada se a transação não for consumada, provavelmente para a categoria ’CCC’. Nesse cenário, a classificação refletiria o potencial para outras iniciativas de reestruturação e a capacidade da empresa de refinanciar seus próximos vencimentos de dívida mantendo um fluxo de caixa operacional livre saudável.

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