Banco do Brasil vê 3º tri ainda "estressado" por agro, mas melhora no 4º com margem financeira
A S&P Global Ratings revisou a perspectiva da Avis Budget Group para negativa, anteriormente estável, citando desempenho financeiro mais fraco. A agência de classificação também confirmou o rating ’BB’ para a empresa de aluguel de carros e reduziu suas classificações de dívida.
A revisão ocorre em meio a custos mais elevados de veículos que pressionam o desempenho financeiro da Avis Budget em 2024 devido a valores residuais mais baixos. A empresa também anunciou no quarto trimestre de 2024 que aceleraria a rotação de sua frota, resultando em uma despesa de redução ao valor recuperável de $2,5 bilhões.
A agência espera que a renovação da frota proporcione melhor visibilidade dos custos a longo prazo, mas alerta que as métricas de crédito provavelmente permanecerão fracas para o rating em 2025, com dívida sobre capital de 105%-110% e cobertura de juros EBIT em torno de 1,2x-1,4x.
A S&P Global Ratings reduziu as classificações da dívida garantida da Avis Budget para ’BB’ de ’BB+’ e da dívida não garantida para ’B+’ de ’BB-’. Os ratings de recuperação da dívida garantida foram revisados para ’3’ (50%-70%) de ’2’ (70%-90%), e da dívida não garantida para ’6’ (0%-10%) de ’5’ (10%-30%).
A perspectiva negativa reflete a probabilidade de rebaixamento no próximo ano se a cobertura de juros EBIT permanecer abaixo de 1,3x ou a dívida sobre capital permanecer acima de 100% de forma sustentada.
Em 2024, a Avis reportou prejuízo antes dos impostos de $2,6 bilhões, comparado com lucro antes dos impostos de $1,9 bilhão em 2023. Esta perda foi principalmente devido a uma despesa de redução ao valor recuperável de $2,5 bilhões no quarto trimestre de 2024, associada ao anúncio do programa de rotação da frota.
A empresa planeja acelerar a venda de veículos que foram comprados nos últimos anos a custos mais altos durante o período de oferta limitada, já que o fornecimento de novos veículos melhorou e os incentivos para veículos novos retornaram, embora não aos níveis pré-pandemia.
Excluindo as despesas de redução ao valor recuperável, o lucro antes dos impostos da empresa foi de aproximadamente $150 milhões em 2024, significativamente menor que nos anos anteriores. Isso ocorreu devido à queda nos valores residuais em meio à redução dos preços de carros usados, resultando em perdas nas vendas de carros e maiores despesas com depreciação.
A agência prevê lucro moderado antes dos impostos em 2025, mas os custos da frota provavelmente permanecerão elevados durante o primeiro semestre de 2025 devido à rotação contínua da frota.
A possibilidade de uma tarifa prolongada de 25% sobre importações do México e Canadá, junto com as tarifas anunciadas sobre aço e alumínio, pode beneficiar a Avis no curto prazo se os valores residuais aumentarem, mas provavelmente resultará em custos aumentados de veículos, particularmente em 2026 e além.
A S&P Global Ratings espera que as margens EBIT melhorem modestamente para 12%-16% em 2025, comparado a 11,3% em 2024, principalmente devido à menor depreciação de veículos e custos operacionais mais baixos. A agência também espera que a dívida e as despesas com juros diminuam moderadamente, dado o objetivo da administração de manter uma frota um pouco menor e focar na melhoria da eficiência da frota.
A agência prevê que a cobertura de juros EBIT melhore para cerca de 1,2x-1,4x em 2025, mas que a dívida sobre capital permaneça em 105%-110%. Também prevê que os fundos das operações sobre dívida fiquem entre 13%-16% em 2025, similar aos 14,5% em 2024 (e 16,7% em 2023).
Espera-se que a demanda por aluguel de carros permaneça relativamente estável, apoiada pela forte demanda por viagens. No entanto, prevê-se que o crescimento do tráfego global de passageiros aéreos desacelere conforme a recuperação atinge um platô e o crescimento da capacidade é limitado.
A perspectiva econômica global permanece resiliente, e o crescimento do PIB global está previsto para ser superior a 3% em 2025 e 2026. Tanto a Avis quanto a concorrente Hertz têm desacelerado o crescimento de suas frotas conforme a demanda se normaliza. O crescimento limitado da frota do setor provavelmente sustentará os preços de aluguel nos níveis atuais, mas a oferta de frota do setor pode aumentar mais rapidamente em 2025 em meio à queda nos preços de veículos novos, o que poderia resultar em maior competição e taxas de aluguel mais baixas.
A perspectiva negativa da Avis reflete a expectativa de que suas métricas de crédito melhorarão um pouco, mas permanecerão fracas para os ratings em 2025, em meio à renovação contínua da frota.
A S&P Global Ratings poderia reduzir seus ratings da Avis no próximo ano se a cobertura de juros EBIT permanecer abaixo de 1,3x ou a dívida sobre capital permanecer acima de 100% de forma sustentada. Isso poderia ocorrer se o desempenho operacional se deteriorar devido à fraca execução, declínio na demanda ou perdas de participação de mercado; os preços de carros usados caírem além das expectativas atuais; ou a empresa adotar uma política financeira agressiva.
A perspectiva da Avis poderia ser revisada para estável no próximo ano se a cobertura de juros EBIT melhorar acima de 1,3x e a dívida sobre capital se aproximar de 100% e permanecer próxima a esses níveis.
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