S&P Global revisa perspectiva da B&G Foods para estável devido a lucros mais fracos

A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a B&G Foods Inc. de positiva para estável, citando queda nos lucros e no fluxo de caixa. A receita da empresa americana de alimentos embalados e as projeções de lucros para o ano fiscal de 2025 ficaram abaixo das expectativas devido às condições macroeconômicas desafiadoras e à demanda fraca dos consumidores.

A S&P Global Ratings confirmou a classificação de crédito ’B-’ da B&G Foods e também sua classificação de nível ’B+’ em suas linhas de crédito garantidas seniores e classificação de nível ’CCC’ em suas linhas de crédito não garantidas seniores. As classificações de recuperação da empresa permanecem em ’1’ e ’6’, respectivamente.

A perspectiva revisada baseia-se na expectativa de que o desempenho operacional da B&G Foods se alinhará com a previsão base da S&P Global Ratings, resultando em uma alavancagem ajustada de aproximadamente 7x no ano fiscal de 2025. A decisão da agência foi influenciada pelo desempenho operacional abaixo do esperado da B&G Foods e pela projeção de que a alavancagem ajustada da empresa aumentará para 7x em 2025.

As receitas orgânicas da B&G Foods caíram 3,6% no ano fiscal de 2024 devido a uma queda de 2,6% nos volumes e preços 1% mais baixos. O EBITDA da empresa caiu mais de 7% em comparação com 2023 devido a volumes mais baixos, impacto cambial e menor EBITDA devido à venda do negócio de produtos estáveis Green Giant nos EUA. Como resultado, a alavancagem aumentou para 6,7x de 6,4x no ano fiscal de 2023.

As tendências de consumo da B&G Foods desaceleraram no ano até o momento, similar a muitas outras empresas de alimentos embalados, devido à contínua sensibilidade à inflação entre os consumidores. A S&P Global Ratings agora espera que os desafios de volume persistam pelo menos durante o primeiro semestre de 2025 e prevê uma queda de cerca de 2% na receita no ano fiscal de 2025.

A gestão da B&G Foods, sob o comando do CEO Casey Keller desde 2021, tem focado em melhorar a margem EBITDA da empresa para 18%-20%, aumentar o fluxo de caixa e reduzir a alavancagem para 4,5x-5,5x. No entanto, o portfólio da empresa permanece em categorias de crescimento mais lento com oportunidades limitadas de crescimento orgânico, e as pressões macroeconômicas e mudanças no comportamento do consumidor atrasaram a recuperação do volume e pressionaram a rentabilidade.

A empresa dificilmente alcançará suas metas financeiras através do crescimento orgânico e precisará se desfazer de negócios com margens mais baixas para melhorar significativamente seu perfil de crédito. A S&P Global Ratings prevê um fluxo de caixa operacional livre (FOCF) anual de aproximadamente $80 milhões a $90 milhões, menor que os níveis históricos, devido aos contínuos altos requisitos de capital de giro dentro do segmento de congelados e vegetais e do negócio Crisco.

As métricas de crédito fracas da B&G Foods reduzirão a margem sob os covenants financeiros da empresa. A empresa é obrigada a manter uma alavancagem consolidada de 7x ou menos e cobertura de juros EBITDA superior a 1,5x ao final de cada trimestre fiscal sob seu acordo de linha de crédito rotativo. Dada a previsão de queda do EBITDA no ano fiscal de 2025, pode ser necessário buscar uma dispensa ou uma alteração em seu acordo de linha de crédito rotativo.

A B&G Foods mantém seu compromisso de remodelar seu portfólio para simplificar suas operações e aumentar as sinergias dentro de seus segmentos de negócios. A empresa tem um histórico de redução de ativos do portfólio para reduzir sua dívida. A B&G colocou as marcas Green Giant e Le Suer sob revisão estratégica em maio de 2024, pois acredita que esses negócios não se encaixam estrategicamente com o resto de seu portfólio. A empresa também identificou ativos adicionais para desinvestimentos que representam cerca de 10% das vendas consolidadas.

A S&P Global Ratings poderia tomar uma ação de classificação negativa se a alavancagem da B&G Foods aumentasse devido ao fraco desempenho operacional ou políticas financeiras mais agressivas, resultando em restrições de liquidez ou uma estrutura de capital insustentável. Da mesma forma, as classificações poderiam ser elevadas se o desempenho operacional melhorasse e a empresa mantivesse a alavancagem ajustada abaixo de 7x.

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