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A Investing.com -- A Ford Motor Co (NYSE:F). e sua subsidiária, Ford Motor Credit Co. LLC, tiveram sua perspectiva revisada para negativa pela S&P Global devido a perspectivas de lucratividade mais fracas que o esperado, apesar da confirmação de seu rating de crédito de emissor de longo prazo ’BBB-’ e rating de curto prazo ’A-3’. A revisão ocorre à medida que as margens EBITDA da Ford devem permanecer abaixo de 8% até 2026, uma redução em relação à meta anteriormente estabelecida, devido ao progresso mais lento na redução de custos, aumento da pressão sobre preços e perdas sustentadas em seu negócio de veículos elétricos (Model E).
Em 31 de dezembro de 2024, a Ford tinha saldos de caixa de aproximadamente 29 bilhões USD e liquidez total de cerca de 47 bilhões USD, indicando uma forte flexibilidade financeira para competir em seus mercados finais altamente cíclicos e propensos a disrupções. No entanto, a perspectiva negativa reflete um risco aumentado de rebaixamento nos próximos 12-24 meses se a redução de custos não se materializar em meio a desafios mais amplos do setor, como risco de transição de portfólio, crescimento lento da demanda e possíveis custos mais altos devido às tarifas de importação dos EUA.
Os lucros da montadora em 2024 e sua orientação para lucros mais fracos em 2025 apontam para um progresso insuficiente na redução de custos em relação às expectativas anteriores. A maior parte da diferença de custos da empresa em relação à concorrência vem de defeitos relacionados à garantia, problemas de qualidade em peças de fornecedores, maior complexidade e ineficiências de fabricação relacionadas. O aumento da concorrência e a desaceleração da demanda em seu negócio de aluguel diário também representam desafios para a Ford, junto com custos relacionados à atividade de lançamento nas principais fábricas da Ford nos EUA em 2025 e redução mais lenta das perdas em seu negócio Model E.
Em termos de veículos elétricos, espera-se que os investimentos da Ford diluam os fluxos de caixa até 2026 devido ao aumento lento nos volumes da indústria de VEs. Apesar do sucesso moderado em seus três lançamentos de VEs (F-150 Lightning, Mach-E e E-Transit), as incertezas em torno da extensão dos créditos fiscais e taxa de adoção mais lenta que o esperado para VEs introduzem potencial para erros estratégicos caros para a indústria.
A conversão do fluxo de caixa operacional livre (FOCF) para vendas da Ford enfrentará pressão em 2025 e 2026 após manter métricas melhores que a maioria dos concorrentes nos últimos anos. Investimentos mais altos em capital de giro, reestruturação contínua de caixa e requisitos de despesas de capital reduzirão seu FOCF em comparação com os últimos três anos. Como resultado, espera-se que o FOCF para vendas da Ford diminua para menos de 2% em 2025 e 2026, depois de exceder 3% nos últimos anos.
Apesar desses desafios, espera-se que a Ford mantenha forte liquidez com saldos de caixa bem acima de sua meta declarada de 20 bilhões USD, o que ajudará a fornecer flexibilidade financeira contra volatilidade de demanda e preços. A subsidiária financeira cativa da Ford, Ford Motor Credit Co. LLC, tem demonstrado consistentemente desempenho operacional de primeiro nível, o que fortalece a vantagem competitiva da Ford.
A perspectiva negativa reflete o risco aumentado de rebaixamento nos próximos 12-24 meses se a redução de custos não se materializar em meio a desafios mais amplos do setor. No entanto, a perspectiva poderia ser revisada para estável se as margens EBITDA da Ford se aproximarem de 8% de forma sustentada com FOCF para vendas em linha com pares com classificação mais alta. Isso provavelmente ocorrerá apenas mediante demonstração de redução agressiva de custos e poder de precificação sustentado em seu portfólio principal de caminhões na Ford Blue e Ford Pro, junto com a demonstração de um caminho para o ponto de equilíbrio EBIT em seu segmento Model E.
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