S&P Global revisa perspectiva da International Petroleum para negativa devido a preços mais baixos do petróleo

Investing.com — Em 06.03.2025, a S&P Global Ratings revisou a perspectiva da International Petroleum Corp. (IPC) de estável para negativa devido aos preços mais baixos do petróleo e ao gasto de caixa previsto. A agência de classificação também confirmou o rating de crédito ’B’ da IPC e o rating ’B+’ para suas notas seniores não garantidas.

A S&P Global Ratings reduziu sua premissa de preço para o petróleo West Texas Intermediate (WTI) para o restante de 2025 e além. Essa mudança levou a uma previsão de que os indicadores de crédito da IPC ficariam abaixo das expectativas anteriores e permaneceriam relativamente fracos para o rating. A agência também prevê que a IPC gastará significativamente mais do que sua geração interna de fluxo de caixa este ano, devido a um grande orçamento de despesas de capital para crescimento e recompras de ações esperadas.

A perspectiva negativa baseia-se nas expectativas de indicadores de crédito fracos ao longo de 2025 devido às premissas de preços mais baixos do petróleo. A S&P Global Ratings também espera que os gastos de capital da IPC e as recompensas aos acionistas excedam significativamente sua projeção de geração de fluxo de caixa.

A revisão da perspectiva ocorre em meio a um ambiente de preços do petróleo mais suave, com expectativas de aumento da oferta da OPEP e desaceleração da demanda. As tarifas propostas pelos EUA sobre importações de energia canadense também têm o potencial de ampliar os diferenciais do petróleo pesado canadense se não forem feitas isenções. A produção média diária da IPC é principalmente de petróleo pesado canadense, que representa cerca de 70% de sua produção.

A S&P Global Ratings agora espera que o desempenho operacional da IPC enfraqueça um pouco em comparação com sua última revisão, levando a uma redução dos fundos de operações (FFO). Espera-se que a empresa gere cerca de US$ 165 milhões de FFO anualmente em 2025-2026, abaixo da expectativa anterior de cerca de US$ 225 milhões anuais no mesmo período.

A IPC está mantendo seu grande plano de gastos de crescimento para o projeto Blackrod Phase 1, com estimativa de US$ 220 milhões do capex projetado da empresa para 2025 relacionado ao Blackrod. Como resultado, projeta-se que a IPC gere um déficit de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) de cerca de US$ 170 milhões em 2025. Apesar do FOCF negativo previsto em 2025, espera-se que a empresa continue recomprando ações sob sua oferta normal de emissor (NCIB) em 2025, criando um fluxo de caixa discricionário negativo (DCF) de cerca de US$ 250 milhões.

A S&P Global Ratings espera que a IPC melhore sua produção e fluxo de caixa em 2026, com a primeira produção de petróleo do Blackrod Phase 1 prevista para 2026. Prevê-se que o capex total da empresa diminua significativamente para cerca de US$ 140 milhões em 2026, de cerca de US$ 320 milhões em 2025, e espera-se que a IPC comece a se beneficiar do projeto Blackrod no final de 2026, quando atingir a primeira produção de petróleo. Espera-se que a produção da IPC aumente para pouco menos de 50.000 barris de óleo equivalente por dia (boe/d) em 2026, de cerca de 44.000 boe/d em 2025.

Embora se espere que a liquidez da IPC permaneça adequada, seu programa de capex significativo e as recompras de ações previstas reduzirão seu saldo de caixa. A empresa tinha cerca de US$ 247 milhões em caixa em 31.12.2024, mas espera-se que tenha gasto a maior parte desse caixa até o final de 2025 para financiar os fluxos de saída que excedem sua geração de fluxo de caixa este ano. É provável que a IPC use empréstimos de sua linha de crédito rotativo de C$ 180 milhões (RCF; não utilizada em 31.12.2024) para financiar quaisquer déficits de caixa adicionais de curto prazo.

A perspectiva negativa também considera o risco de refinanciamento associado às obrigações seniores não garantidas da IPC, que vencem em 01.02.2027. A S&P Global Ratings espera que a administração busque refinanciar essas notas nos próximos 12 meses. No entanto, dadas as expectativas de menor FFO durante o período de previsão e geração negativa de FOCF este ano, a liquidez da IPC poderia se tornar significativamente restrita se as notas se tornarem correntes.

A S&P Global Ratings poderia rebaixar o rating da IPC nos próximos 12 meses se sua geração de fluxo de caixa se deteriorar ou sua alavancagem aumentar de tal forma que sua média de dois anos de FFO para dívida se aproxime de 20% sem melhoria a curto prazo ou se sua liquidez enfraquecer. A agência poderia revisar sua perspectiva sobre a IPC para estável nos próximos 12 meses se o FFO para dívida da empresa permanecer acima de 20% durante o período de previsão com liquidez adequada, e se a empresa fizer progressos no refinanciamento de suas notas seniores não garantidas.

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