Preocupação com reflexos de decisão de Dino no sistema financeiro derruba ações de bancos
A S&P Global revisou sua perspectiva para a USA Compression Partners L.P. (USAC) de positiva para estável, citando expectativas de crescimento mais lentas. A agência de classificação fez este anúncio em 21.02.2025, após a orientação conservadora de lucros da empresa para o ano.
Em 11.02.2025, a USAC divulgou suas perspectivas para 2025, prevendo um crescimento de lucros mais modesto do que o anteriormente esperado. Apesar dos fundamentos sólidos na demanda por compressão de gás natural e perspectivas de recontratação, a administração da empresa projetou um crescimento do EBITDA de apenas 2%-4% em 2025. Isso levou a S&P Global a ajustar suas expectativas, prevendo que a alavancagem da USAC, conforme ajustada pela S&P Global Ratings, permaneceria acima de 4,0x nos próximos 12 meses.
Em linha com a perspectiva revisada, a S&P Global também confirmou sua classificação de crédito de emissor ’B+’ para a USAC e a mesma classificação ’B+’ para a dívida sênior não garantida da empresa.
A orientação do EBITDA da USAC para o ano completo de 2025, conforme ajustada pela S&P Global Ratings, está estabelecida entre $590 milhões e $610 milhões. Isso é menor que a expectativa anterior de EBITDA de $610 milhões-$640 milhões estabelecida em agosto de 2024. Apesar da forte demanda por compressão de gás natural, a orientação da empresa indica potencial limitado de crescimento para preços em contratos renovados.
Espera-se que a alavancagem da empresa permaneça entre 4,4x e 4,6x em 2025 devido a essas expectativas revisadas de crescimento e perspectivas limitadas de pagamento da dívida. A conversão das ações preferenciais remanescentes é incerta, especialmente porque o preço das ações permaneceu significativamente acima do preço de conversão de $20,0115 desde o início de 2025. Mesmo se as unidades preferenciais existentes de $169 milhões fossem convertidas, a S&P Global ainda espera que a alavancagem da USAC permaneça acima de 4,0x durante o ano fiscal.
A S&P Global também projeta que a USAC gerará fluxo de caixa discricionário mínimo em 2025 após considerar despesas de capital e distribuições. A política de distribuição da empresa carece de flexibilidade, e níveis mais baixos de investimento em crescimento limitam ainda mais o potencial de redução da alavancagem através do crescimento do EBITDA ou pagamento da dívida.
A perspectiva estável revisada reflete a expectativa da S&P Global de que a USAC manterá utilização acima de 90%, resultando em alavancagem de 4,4x-4,6x em 2025. A firma trata as unidades preferenciais da parceria como 100% dívida.
A S&P Global declarou que poderia considerar uma ação de rating negativa se a USAC mantiver alavancagem acima de 5,0x de forma sustentada. Isso poderia ocorrer se o desempenho da parceria for mais fraco que as expectativas atuais ou se perseguir uma política financeira mais agressiva. Por outro lado, uma ação de rating positiva poderia ser considerada se a empresa mantiver alavancagem abaixo de 4x e utilização acima de 90%.
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