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A S&P Global Ratings rebaixou a classificação da International Distribution Services (IDS) de ’BBB’ para ’BBB-’ após a aquisição da empresa pela EP UK Bidco Ltd.
A agência de classificação também reduziu sua avaliação de curto prazo da empresa britânica de serviços postais de ’A-2’ para ’A-3’. A perspectiva permanece estável.
O rebaixamento ocorre depois que a Bidco recebeu aceitações para mais de 90% das ações da IDS. A oferta foi encerrada para aceitação na terça-feira, e quaisquer ações restantes serão adquiridas compulsoriamente.
A S&P citou o aumento significativo na alavancagem da dívida resultante da aquisição, que foi parcialmente financiada por £ 2,35 bilhões em dívidas. Isso inclui £ 1,25 bilhão em linhas de crédito ponte com vencimento em 2026 e £ 1,1 bilhão em empréstimos a prazo amortizáveis com vencimento em 2030.
A agência de classificação espera que a relação entre fundos de operações ajustados (FFO) e dívida da IDS caia para aproximadamente 15%-20% no ano fiscal de 2026, terminando em 31 de março de 2026, em comparação com cerca de 34% no ano fiscal de 2025.
A dívida total do grupo, incluindo passivos de arrendamento, deve atingir quase £ 5,0 bilhões, ou cerca de £ 4,3 bilhões líquidos da previsão de caixa disponível e investimentos de curto prazo. As despesas com juros em dinheiro devem aumentar para cerca de £ 170 milhões, de aproximadamente £ 100 milhões no ano fiscal de 2025.
A S&P prevê um EBITDA ajustado de £ 1,0 bilhão-£ 1,1 bilhão no ano fiscal de 2026, acima dos cerca de £ 825 milhões no ano fiscal de 2025. Essa melhoria reflete o crescimento contínuo no lucro operacional da Royal Mail, apoiado por um aumento sustentado de 4%-6% nos volumes de encomendas e iniciativas de precificação.
A agência de classificação antecipa melhorias significativas na rentabilidade da IDS nos próximos 24 meses, com projeção de crescimento do EBITDA para £ 1,4 bilhão-£ 1,6 bilhão até o ano fiscal de 2027. Espera-se que esse crescimento venha de cerca de £ 300 milhões em economia de custos da reforma da obrigação de serviço universal e pelo menos £ 100 milhões de iniciativas implementadas pelo novo proprietário.
Como resultado, a S&P prevê uma melhoria na relação FFO para dívida da IDS para 28%-32% dentro de 24 meses.
A EP Group AS (EPG), nova controladora final da IDS, declarou publicamente sua intenção de manter classificações de grau de investimento na IDS. A agência de classificação considera a IDS uma subsidiária altamente estratégica da EPG, contribuindo com cerca de 30% para o EBITDA do grupo no ano civil de 2025.
A S&P observou que os retornos de capital do Royal Mail Group Ltd. para o novo proprietário estão restritos por cinco anos após a aquisição, a menos que a Royal Mail tenha uma alavancagem líquida de 2x ou menos, como parte do compromisso assumido com o governo do Reino Unido.
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