S&P revisa perspectiva da Equitable Group para negativa devido ao aumento da alavancagem

A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Equitable Holdings Inc. (EH) de estável para negativa devido ao aumento da alavancagem financeira. A agência de classificação confirmou suas classificações de força financeira ’A+’ e de crédito do emissor para as empresas operacionais da EH e a classificação de crédito do emissor ’A-’ para a própria EH.

A perspectiva revisada surge após a EH anunciar em 24.02.2025 um acordo para ressegurar um bloco fechado de seguros de vida com a Reinsurance Group of America (RGA). Espera-se que esta transação gere mais de $2 bilhões em capital, que a EH planeja usar principalmente para aumentar sua participação na Alliance Bernstein (AB) através de uma oferta pública de aquisição em dinheiro. Esta movimentação elevará a alavancagem financeira da EH acima do limite de 40%, um nível que a S&P Global Ratings considera elevado.

A perspectiva negativa reflete o aumento do risco financeiro para a EH nos próximos 18-24 meses devido à maior alavancagem resultante da transação de resseguro e à redução de seu patrimônio GAAP através da compra de unidades adicionais da Alliance Bernstein. O impacto final na taxa de alavancagem dependerá das condições de mercado no momento do fechamento da transação e do nível de participação na oferta pública.

A EH planeja ressegurar, com base em uma quota-parte de 75%, aproximadamente $32 bilhões em reservas estatutárias de suas subsidiárias operacionais. A Alliance Bernstein continuará gerenciando 70% dos ativos da conta geral sendo ressegurados. A transação de resseguro deve ser concluída em meados de 2025.

Os recursos da transação serão utilizados em parte para aumentar a participação da EH na Alliance Bernstein através de uma oferta pública em dinheiro, comprando até 46 milhões de unidades por $38,50 por ação, totalizando aproximadamente $1,8 bilhão. Isso poderia aumentar a participação da EH de 62% para 77%. A EH também planeja usar $500 milhões dos recursos para recompra de ações após o fechamento da transação de resseguro.

O aumento da participação na Alliance Bernstein e as recompras de ações fazem parte da estratégia global da EH de possuir todas as partes da cadeia de valor para suas ofertas principais: aposentadoria, gestão de ativos e gestão patrimonial. No entanto, essas ações resultarão em uma perda realizada no fechamento da transação de resseguro e uma diminuição no patrimônio GAAP. Espera-se que a alavancagem financeira aumente para aproximadamente 43%-47%, dependendo dos termos finais de ambos os eventos, de 38% em 31.12.2024.

A S&P Global Ratings prevê que a alavancagem financeira pode permanecer acima do limite de 40% por mais de 24 meses se a EH não tomar medidas de desalavancagem, como aumentar os lucros retidos ou reduzir a dívida. Este risco está refletido na revisão da perspectiva de estável para negativa.

A agência pode rebaixar as classificações nos próximos 18-24 meses se a alavancagem financeira exceder seu nível de tolerância, os ganhos ficarem abaixo das expectativas ou a adequação de capital se tornar e permanecer deficiente no nível de confiança de 99,95%. Uma cobertura de encargos fixos abaixo de 4x também poderia provocar um rebaixamento das classificações. No entanto, a perspectiva pode ser revista de volta para estável se a alavancagem financeira cair abaixo de 40% ou se a empresa tomar ações que reduzam materialmente a alavancagem no futuro próximo.

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