Por Geoffrey Smith
Investing.com - As bolsas de valores da Europa se misturaram após o início das negociações na quarta-feira, depois que o secretário do Tesouro dos EUA, Steven Mnuchin, comentou com seriedade na terça-feira que o acordo comercial que dever ser assinado ainda hoje com a China de maneira alguma encerra o acirrado conflito entre os dois países.
As perspectivas para as ações da Europa dependem em alto grau das relações entre os dois maiores países do mundo: com a política monetária ultra flexível do BCE o único ferramenta significativa para se exigir em casa, a zona do euro em particular precisa de uma forte demanda da China e dos EUA que apoie isso. Mas as exportações para o primeiro sofreram com a economia chinesa tropeçando sob o impacto das tarifas dos EUA, enquanto as exportações para o último ainda estão ameaçadas pela perspectiva de ação dos EUA contra os produtores europeus, por um governo ainda ansioso por reduzir o déficit comercial dos EUA com a UE.
O superávit comercial da zona do euro caiu de 28 bilhões em outubro para 20,7 bilhões de euros em novembro, mas ainda não mostra sinais de retornar ao amplo equilíbrio que desfrutava antes da crise. Isso não passou despercebido em Washington.
Um freio adicional sobre as ações européias no momento é o que parece ser uma avaliação vertiginosa. Após anos de baixo desempenho, muitos investidores locais parecem não confiar nos recordes registrados no final de 2019, apesar de vários bancos influentes dos EUA terem dito que agora veem a Europa oferecendo mais valor do que um mercado americano sobrecarregado.
O Stoxx 600 subiu 29% no ano passado, seu melhor desempenho em 20 anos (mesmo que isso tenha sido diminuído por uma queda selvagem no final de 2018). De acordo com Dirk Steffen, diretor de estratégia do mercado de capitais do Deutsche Bank (DE: DBKGn), isso se traduziu em um múltiplo de preço-lucro de 14,4, acima dos 11,4 registrados no ano anterior. No entanto, esse valor ainda está bem abaixo do múltiplo de avanço de 18,3x registrado pelo S&P 500 no momento.
"Embora aumentos semelhantes nas avaliações tenham precedido quedas nos lucros e nos preços das ações em certos casos, vejo apenas riscos limitados para 2020", disse Steffen em nota da manhã. Não apenas o crescimento da China e dos EUA é fundamentalmente forte o suficiente para apoiar o crescimento adicional dos lucros, mas os rendimentos ínfimos oferecidos nos títulos europeus também deixam os investidores com poucas opções atraentes.
Isso é particularmente importante agora, porque a emissão de títulos do governo europeu deve atingir o menor nível em uma década este ano, à medida que uma enxurrada de títulos pós-crise amadurece, deixando aos investidores uma escolha difícil sobre onde reinvestir.
Nesse contexto, Steffen observa que "o excesso de retorno esperado das ações sobre a dívida federal alemã está no nível mais alto de todos os tempos".
Na Europa às 6h10 (horário de Brasília), o STOXX 600 estava praticamente estável em 419,54, enquanto o FTSE 100 aumentava 0,2% depois que dados fracos da inflação consolidaram as expectativas de um corte na taxa de juros do Banco da Inglaterra. O alemão DAX caía 0,1%, enquanto os mercados espanhol e {{177} italiano}} tiveram desempenho fraco devido à grande fraqueza nos números dos bancos.