Taxas dos DIs têm queda firme com esperança de negociação Brasil-EUA e influência dos Treasuries
Investing.com - O UBS elevou a classificação da IMCD NV (AS:IMCD) para "neutro" de "venda", indicando que a valuation da empresa agora reflete adequadamente as pressões de curto prazo sobre os lucros, em nota divulgada na segunda-feira.
As ações caíram cerca de 20% no acumulado do ano e estão sendo negociadas a €112,40, próximo ao múltiplo histórico mínimo de aproximadamente 13,5x EV/EBITA para o ano fiscal de 2026, 30% abaixo da média de longo prazo.
Apesar da elevação, o UBS revisou ainda mais para baixo suas previsões de lucros. O EBITA ajustado para os anos fiscais de 2025 e 2026 foi reduzido em 7% e 6%, respectivamente.
As novas estimativas de EBITA são de €535 milhões para o ano fiscal de 2025 e €558 milhões para o ano fiscal de 2026. As previsões de LPA ajustado caíram para €5,81 para o ano fiscal de 2025 e €6,14 para o ano fiscal de 2026, em comparação com as estimativas anteriores de €6,40 e €6,84. Essas previsões agora estão 2-6% abaixo do consenso.
A redução nas expectativas é motivada pelo enfraquecimento dos volumes e pela queda do lucro bruto por unidade, particularmente durante o 2º tri-3º tri de 2025.
O crescimento orgânico do lucro bruto agora é projetado em apenas +0-1% ano a ano durante esse período, com tarifas impactando a demanda, excesso de oferta em certos mercados químicos e concorrência mais acirrada adicionando pressão.
As margens de conversão também devem diminuir. O UBS projeta uma queda para 42,9% no ano fiscal de 2025, de 44,2% no ano fiscal de 2024.
O lucro líquido deve cair de €373 milhões no ano fiscal de 2024 para €343 milhões no ano fiscal de 2025. A posição de dívida líquida permanece alta em €1,3 bilhão no ano fiscal de 2025, embora a relação dívida líquida/EBITDA da IMCD deva permanecer estável em 2,2x.
As métricas de avaliação colocam a ação em 19,4x P/L para o ano fiscal de 2025, com rendimento de dividendos de 1,8% e rendimento de fluxo de caixa livre de 5,6%.
O preço-alvo revisado foi reduzido de €128 para €122. O UBS observou que a avaliação das ações da IMCD agora é negociada apenas em linha com o grupo global de distribuição, em comparação com um prêmio histórico de 45%.
Na análise de cenários, o UBS vê potencial de queda para €80 por ação se a interrupção do volume continuar e as margens se deteriorarem.
Por outro lado, uma recuperação apoiada pela retomada das atividades de fusões e aquisições e pela melhoria da demanda do mercado poderia elevar a avaliação para €180 por ação.
O UBS mantém que a IMCD continua sendo líder no mercado de distribuição de produtos químicos especializados, com potencial de crescimento estrutural e um forte histórico de execução, evidenciado por um CAGR de EBITA ajustado de 17% do ano fiscal de 2015 ao ano fiscal de 2024.
Um retorno ao CAGR de LPA orgânico de 6-8% é previsto além do ano fiscal de 2026, potencialmente atingindo dois dígitos com aquisições contínuas.
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