Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Investing.com - O UBS rebaixou a Equinor ASA (OL:EQNR) de "neutro" para "venda", citando uma perspectiva de lucros mais fraca em meio à queda dos preços do gás, crescimento estagnado da produção e menor cobertura de fluxo de caixa livre.
O preço-alvo para 12 meses foi reduzido de NKr245 para NKr230, implicando uma desvalorização de 10% em relação ao preço das ações de NKr255,10 em 30 de junho.
Os lucros líquidos devem cair de US$ 9,2 bilhões em 2024 para US$ 6,2 bilhões em 2026. Prevê-se que o rendimento de distribuição da Equinor cairá para cerca de 5% em 2025 e abaixo de 10% em 2026, ficando atrás da média do setor de 11%.
Espera-se que os retornos aos acionistas caiam de US$ 9 bilhões este ano para cerca de US$ 6 bilhões em 2026, sendo improvável que a empresa use alavancagem adicional para compensar o declínio.
O UBS espera que um mercado de gás desafiador pese fortemente sobre a Equinor, a mais sensível entre as integradas europeias às movimentações de preços do gás na Europa.
Uma queda de US$ 1/mmBtu nos preços do gás TTF reduz o fluxo de caixa operacional da Equinor em 2,2%, mais do que o dobro da média do setor.
A corretora prevê que os preços do TTF cairão de US$ 12,8/mmBtu em 2025 para US$ 10,5/mmBtu em 2026 e US$ 9,5/mmBtu até 2027 devido ao aumento da oferta de GNL.
Espera-se também que os preços do petróleo enfraqueçam, com o Brent projetado em US$ 62/bbl no quarto trimestre de 2025 e US$ 65/bbl em 2026, pressionando ainda mais os lucros. A produção upstream da Equinor deve permanecer estável, com média de 2.014 kboe/d em 2026, em comparação com 1.942 kboe/d em 2024.
Projeta-se que o fluxo de caixa livre cairá de US$ 5,7 bilhões em 2024 para US$ 3,0 bilhões em 2026. Os gastos de capital permanecem elevados, com US$ 12,8 bilhões planejados para 2026.
Prevê-se que a alavancagem aumentará para 20% em 2026, dentro da faixa-alvo da empresa de 15-30%, mas limita o escopo para retornos adicionais via dívida.
Não se espera que os investimentos em renováveis compensem a fraqueza upstream. O UBS estima que os negócios de transição energética da Equinor contribuirão com apenas 2% dos lucros até 2030.
Atrasos na energia eólica offshore, incluindo o Empire Wind 1, e uma meta reduzida de capacidade de renováveis para 2030 de 10-12 GW contra 12-16 GW anteriores, diminuem ainda mais as perspectivas de crescimento.
Apesar do declínio nos lucros, a Equinor negocia com prêmio em relação aos pares. Seu múltiplo EV/DACF para 2026 é de 5,8x versus uma média do setor de 5,9x, enquanto seu rendimento de fluxo de caixa livre está abaixo da média.
O preço-alvo revisado reflete a avaliação combinada do UBS usando um múltiplo EV/DACF de 5x e suposições de preços de commodities de longo prazo de US$ 75/bbl para o Brent e US$ 9,5/mmBtu para o gás TTF.
O UBS permanece 5% abaixo do consenso de LPA para 2025 e 8% abaixo para 2026, impulsionado por previsões de preços de gás mais baixos e produção estagnada.
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