BHIA3: Otimismo e risco no gráfico com alta de 11% das Casas Bahia
Investing.com - O UBS reduziu sua classificação da Soitec para "neutra", anteriormente "compra", após mais uma rodada de resultados fracos e crescentes dúvidas sobre os fundamentos da empresa a longo prazo, reduzindo drasticamente seu preço-alvo de 12 meses para €26, de €80 anteriormente, em uma nota datada de segunda-feira.
A corretora afirmou que o rebaixamento segue "mais um conjunto de resultados decepcionantes", acrescentando que, embora ainda espere uma recuperação cíclica, sinais crescentes de pressão estrutural reduziram a confiança na trajetória de recuperação da Soitec.
O UBS citou o desempenho persistentemente fraco no segmento móvel, onde a Soitec registrou um declínio de CAGR de 2% nos últimos cinco anos, em comparação com um ganho de CAGR de 2% para Qorvo e Skyworks, além do impacto da redução de matrizes e módulos mais eficientes que moderam o crescimento do RF-SOI.
O fim do acordo de licenciamento cruzado de uma década da empresa com a GlobalWafers em julho de 2025 também introduziu o risco de novos concorrentes produzirem SOI sem o processo Smart Cut da Soitec, de acordo com comentários da administração referenciados no relatório.
Uma redução de valor de €41 milhões em carbeto de silício registrada no segundo trimestre fiscal de 2026, desencadeada pela intensificação da concorrência de fabricantes chineses de mono-SiC, pesou ainda mais na visão de longo prazo.
O UBS afirmou que essas condições de mercado tornam improvável uma recuperação de curto prazo nesse segmento, ecoando os comentários da administração de que oportunidades em aplicações de próxima geração para fornecimento de energia e datacenters não devem se materializar em breve.
No curto prazo, o UBS ainda espera um impulso impulsionado pelo ciclo no ano fiscal de 2027, observando que a Soitec está "substancialmente abaixo do fornecimento" em relação à demanda do mercado final, com previsão de queda de receita de 33,8% no ano fiscal de 2026 antes de subir 10% no ano seguinte.
Projeta-se que as receitas dos segmentos móvel e automotivo/industrial caiam 33% e 60% ano a ano no ano fiscal de 2026, respectivamente, à medida que os estoques continuam a se reajustar.
A corretora prevê a normalização dos estoques no ano fiscal de 2027, o que deverá proporcionar algum suporte cíclico.
Mas a avaliação revisada do UBS mostra o quanto os fatores estruturais pressionaram as perspectivas.
O UBS reduziu sua premissa de margem EBIT terminal para 10%, de 20% anteriormente, refletindo a margem média de 2015-27 de 9%, e diminuiu as expectativas de crescimento de médio prazo à medida que aumenta a incerteza em torno do crescimento de conteúdo e da tração do produto.
A redução do preço-alvo é impulsionada por essas mudanças de margem e por previsões mais baixas de LPA, com o LPA do ano fiscal de 2027 cortado em 59% e o LPA do ano fiscal de 2028 cortado em 45%.
O modelo do UBS agora assume uma receita para o ano fiscal de 2026 de €590 milhões, abaixo dos €756 milhões anteriores, e receita para o ano fiscal de 2027 de €649 milhões, em comparação com €869 milhões anteriormente. A margem bruta para o ano fiscal de 2025 também foi revisada para 22,6%, de 31,7%, devido à menor utilização no segundo semestre, disse a corretora.
A corretora acrescentou que o equilíbrio risco-recompensa mudou. Embora um aumento cíclico continue possível, as questões estruturais de médio prazo, a erosão da participação de mercado, os efeitos da redução tecnológica, a mudança de licenciamento com a GlobalWafers e o revés do carbeto de silício devem limitar o potencial de alta.
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