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Investing.com - O UBS elevou sua recomendação para ações de Mercados Emergentes (ME) de Benchmark para acima da média, citando uma combinação de ventos favoráveis macroeconômicos, valuations atrativos e cenários políticos de apoio.
O banco enfatizou que esta é uma recomendação tática por enquanto, embora muitas dessas elevações no passado tenham evoluído para posições mais estratégicas.
O banco destacou que um dólar mais fraco, quedas esperadas nas taxas de juros de curto prazo dos EUA e um forte impulso de crédito da China criam um ambiente favorável para ativos de mercados emergentes.
"Historicamente, quando o dólar enfraquece 10%, os mercados emergentes superam em 9%", escreveu o estrategista do UBS Andrew Garthwaite, observando que os ME são particularmente sensíveis à queda das taxas e condições financeiras mais flexíveis.
Garthwaite também apontou que os ME negociam com um desconto de 30% no preço-lucro (P/L) em comparação com os mercados globais, uma diferença maior que a média histórica, enquanto os rendimentos de dividendos estão quase dois desvios-padrão acima das normas.
Em termos relativos, as avaliações dos ME comparadas com mercados desenvolvidos (MD) estão próximas aos níveis vistos pela última vez durante a crise financeira asiática.
Garthwaite argumenta que muitos países emergentes estão melhor posicionados que seus pares desenvolvidos em termos de inflação e sustentabilidade fiscal. A inflação é de apenas 2,4% excluindo a China, permitindo que bancos centrais em grande parte do bloco cortem as taxas.
"Em geral, os ME têm uma posição fiscal melhor que os MD", disse ele, acrescentando que vencimentos de dívida mais curtos amplificam os benefícios de rendimentos globais mais baixos.
O posicionamento dos investidores também permanece leve, com dados do UBS mostrando que os ME estão em seu nível mais subponderado em relação aos EUA em quase uma década.
A nível de países, o UBS favorece China, Brasil, Indonésia e Filipinas. A China é vista como beneficiária da disciplina de capital, excesso de liquidez e baixa participação estrangeira.
O Brasil aparece barato em termos de avaliação, com taxas de juros reais de curto prazo em torno de 10% que devem cair drasticamente nos próximos anos.
A Índia, embora tenha retornado ao benchmark, continua sendo uma das histórias de crescimento estrutural mais fortes e deve se beneficiar de preços de petróleo mais baixos.
O UBS também vê oportunidades de alto beta em países com déficit como Indonésia e Filipinas se o dólar enfraquecer ainda mais.
Os riscos para essa recomendação incluem crescimento nominal do PIB chinês mais lento, disputas tarifárias com os EUA e contínuas revisões negativas de lucros. No entanto, Garthwaite acredita que a flexibilidade política e o poder de barganha político poderiam amortecer o impacto.
O estrategista também observa que as ações de ME já estão precificando uma quantidade significativa de más notícias, com avaliações próximas aos níveis de época de crise.
No nível de portfólio, o UBS está acima da média na Europa Continental e ME, abaixo da média no Japão e neutro nos EUA.
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