Wellness Pet sofre rebaixamento de rating de crédito pela S&P após troca de dívida

A S&P Global Ratings rebaixou o rating de crédito da empresa americana de bem-estar animal, Woof Intermediate Inc., também conhecida como Wellness Pet. O rebaixamento ocorre após a decisão da empresa de reestruturar seus empréstimos a prazo sênior garantidos de primeira e segunda garantia, uma medida que a S&P considera como uma operação de dificuldade financeira equivalente a inadimplência.

A reestruturação inclui um novo financiamento de dívida incremental de US$ 100 milhões como parte de um novo empréstimo a prazo first-lien, first-out. Além disso, o vencimento da linha de crédito baseada em ativos (ABL) foi estendido para outubro de 2029, anteriormente previsto para dezembro de 2025, sem outras mudanças significativas nos termos. No final de março de 2025, a linha de crédito tinha um saldo pendente de US$ 30 milhões.

A S&P Global Ratings rebaixou o rating de crédito do emissor da Wellness Pet para ’SD’ (default seletivo) de ’CCC’ devido às reestruturações do empréstimo a prazo. A agência de classificação também rebaixou o rating do empréstimo a prazo de primeira garantia da empresa para ’D’ de ’CCC’ e o rating do empréstimo a prazo de segunda garantia para ’D’ de ’CC’.

Em 30.05.2025, a Wellness Pet anunciou seu plano de reestruturação de dívida que envolveu a captação de US$ 100 milhões em novos recursos como parte da nova dívida first-lien, first-out. Os credores de primeira garantia concordaram em trocar sua dívida existente a 80 centavos por dólar por uma combinação de dívidas first e second-out. O patrocinador financeiro, Clearlake, recebeu dívida third-out pelo valor nominal em troca de uma parte de seus empréstimos existentes de segunda garantia. Outros credores de segunda garantia receberam uma combinação de dinheiro e dívida second-out a 70 centavos por dólar.

A nova estrutura de capital envolve três parcelas, cujos tamanhos finais serão determinados pela decisão dos credores existentes de participar. A parcela first-lien, first-out compreenderá US$ 100 milhões de novo capital fornecido pelos credores participantes. Os credores de segunda garantia têm a opção de refinanciar sua dívida existente a 70 centavos por dólar com uma combinação de dinheiro e nova dívida first-lien, second-out. As parcelas third-out incluirão os valores acumulados do empréstimo a prazo de segunda garantia existente mantido pela Clearlake e serão refinanciadas pelo valor nominal.

A reestruturação estende os vencimentos das linhas de crédito garantidas sênior, com as três parcelas do novo empréstimo a prazo vencendo em dezembro de 2029. A Wellness Pet planeja usar os recursos do novo financiamento, juntamente com US$ 40 milhões em caixa mantidos na Bark Holdco LLC e um saldo de caixa de US$ 10 milhões, para pagar a parte em dinheiro da troca do empréstimo a prazo de segunda garantia existente, fazer pagamentos de juros acumulados e adicionar dinheiro ao balanço.

A S&P Global Ratings planeja reavaliar seus ratings da Wellness Pet após a conclusão da transação para refletir sua nova estrutura de capital e posição de liquidez. A agência se concentrará na viabilidade a longo prazo da estrutura de capital da Wellness Pet, seu desempenho recente e sua qualidade de crédito, incluindo sua alta alavancagem, alto ônus de juros e fluxo de caixa pressionado.

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