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Investing.com — A Moody’s Ratings revisou a perspectiva do Governo de Ruanda de estável para negativa, enquanto manteve as classificações de emissor de moeda local e estrangeira de longo prazo e a classificação de dívida sênior sem garantia em moeda estrangeira em B2.
O ajuste para uma perspectiva negativa reflete os riscos ao perfil de crédito de Ruanda devido ao conflito em curso nas províncias orientais da República Democrática do Congo (RDC). Apesar dos esforços diplomáticos para aliviar as tensões, incluindo um encontro entre os presidentes de Ruanda e da RDC no Catar em 18 de março de 2025, a situação permanece difícil devido ao território capturado e aos avanços contínuos dos rebeldes do M23.
Ruanda enfrenta riscos potenciais de uma retirada do apoio financeiro externo ou uma queda acentuada na receita do turismo. Embora esses riscos não façam parte do cenário base da Moody’s, eles se tornaram mais significativos devido à crescente pressão da comunidade internacional. Alguns apoios bilaterais a Ruanda foram recentemente suspensos, embora tenham sido limitados até agora. A elevada carga de dívida denominada em moeda estrangeira do país aumenta sua vulnerabilidade a uma redução significativa nos fluxos de entrada de moeda estrangeira.
A confirmação da classificação B2 é sustentada pela expectativa básica da Moody’s de que as hostilidades no leste da RDC não se intensificarão significativamente, os esforços diplomáticos continuarão e Ruanda continuará a receber apoio dos parceiros de desenvolvimento. A classificação B2 reflete a economia pequena e de baixa renda de Ruanda, que é vulnerável a choques, e sua alta carga de dívida governamental e exposição a uma geopolítica regional desafiadora. No entanto, as sólidas instituições e governança do país, fortes perspectivas de crescimento e risco de liquidez limitado devido à sua estrutura de dívida voltada para financiamento de baixo custo do setor oficial proporcionam um nível de resiliência.
Os tetos de moeda local e estrangeira de Ruanda permanecem inalterados em Ba2 e B1, respectivamente. A diferença de três níveis entre o teto da moeda local e a classificação soberana equilibra instituições relativamente previsíveis e confiáveis com um histórico comprovado de execução de políticas, contra a grande presença do governo na economia, os desafios geopolíticos regionais persistentes que enfrenta e a vulnerabilidade externa estrutural do país na forma de grandes déficits em conta corrente. A diferença de dois níveis entre o teto da moeda estrangeira e o teto da moeda local leva em consideração a dependência de Ruanda do financiamento da dívida externa, embora de fontes estáveis, e a flexibilidade cambial limitada que aumentam o risco de imposição de restrições de transferência e conversibilidade.
O conflito em curso no leste da RDC representa riscos significativos para o perfil de crédito de Ruanda, pois pode continuar a intensificar as tensões geopolíticas. Para Ruanda, uma retirada significativa do apoio financeiro – particularmente de parceiros de desenvolvimento multilaterais – é um canal de risco fundamental. O apoio bilateral já diminuiu em meio a tensões geopolíticas, provavelmente custando 0,7% da receita ou 0,2% do PIB no próximo ano fiscal. No entanto, o apoio multilateral de Ruanda é muito mais crítico, representando cerca de 60% das subvenções (ou 0,6% do PIB) e 85% dos empréstimos de baixo custo do setor oficial e 60% da dívida total do governo.
Outro canal de risco para o perfil de crédito de Ruanda é uma redução material na receita do turismo, caso a situação no leste da RDC provoque avisos de turismo nos países de origem e desencoraje a chegada de turistas. A receita do turismo representou cerca de 5% do PIB em 2024, enquanto o setor continua sendo um importante impulsionador do crescimento, gerador de empregos e de divisas. Investimentos significativos com o novo aeroporto de Bugesera estão em andamento para alavancar ainda mais a oportunidade de crescimento da atratividade do país como destino para ecoturismo e grandes eventos que requerem um ambiente operacional seguro e eficiente.
A alta carga de dívida de Ruanda, que atingiu 77% do PIB no final de 2024 e da qual 82% é denominada em moeda estrangeira, agrava sua exposição a uma redução significativa nos fluxos de entrada de moeda estrangeira decorrentes dos riscos de baixa. Se ocorresse tal redução no apoio financeiro multilateral ou na receita do turismo, a capacidade do governo de gerenciar a diminuição resultante nos rendimentos de moeda estrangeira provavelmente seria limitada.
A confirmação da classificação B2 baseia-se na suposição de que as hostilidades no leste da RDC não se intensificarão significativamente, os esforços diplomáticos para reduzir as tensões continuarão e Ruanda continuará a receber apoio dos parceiros de desenvolvimento. A classificação B2 de Ruanda reflete sua economia pequena e de baixa renda que é vulnerável a choques, uma alta carga de dívida governamental e desenvolvimentos geopolíticos regionais desafiadores.
A exposição de Ruanda aos riscos ambientais é impulsionada principalmente por sua vulnerabilidade física ao clima. Períodos de secas e inundações podem afetar a produção e a renda obtida pela parcela significativa da economia empregada no setor agrícola, e resultar em pressões inflacionárias e aumento da pobreza. A exposição do país aos riscos sociais está principalmente relacionada aos altos níveis de pobreza e desemprego. O acesso a serviços básicos fora das áreas urbanas também permanece limitado. Esses desafios são agravados pela infraestrutura física ainda relativamente precária nas áreas rurais, que levará muito tempo para se desenvolver devido ao terreno do país.
A perspectiva negativa sinaliza que um upgrade de classificação seria improvável no curto prazo. A perspectiva provavelmente seria alterada para estável se o risco de maior intensificação do conflito no leste da RDC diminuísse. A longo prazo, as classificações de Ruanda poderiam ser elevadas se a implementação eficaz das reformas fiscais do governo, incluindo sua estratégia de aumento de receita a médio prazo, colocasse sua carga de dívida em uma tendência de queda. Um rebaixamento das classificações de Ruanda seria provável se o conflito em curso no leste da RDC prejudicasse significativamente o acesso do governo ao financiamento externo e concessional.
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