Rating de crédito do Kosovo é confirmado em ’BB-’ com perspectiva estável

A Fitch Ratings confirmou na sexta-feira o rating de emissor de longo prazo em moeda estrangeira do Kosovo em ’BB-’ com perspectiva estável.

O rating é sustentado pela baixa relação dívida pública/PIB do Kosovo, custos de juros muito baixos em relação à receita, histórico de política fiscal prudente, setor bancário sólido e posição de credor externo líquido.

Esses pontos fortes são contrabalançados pela falta de reconhecimento internacional completo do Kosovo, tensões contínuas com a Sérvia, incerteza política doméstica, tamanho pequeno da economia e dependência de fluxos da diáspora para financiar seu grande déficit comercial estrutural.

O Kosovo opera sob um governo interino desde as eleições legislativas de fevereiro, onde o partido Vetevendosje do primeiro-ministro Kurti ficou 13 cadeiras aquém da maioria. O impasse político está centrado na eleição do último vice-presidente que representa os partidos da minoria sérvia, potencialmente impedindo a formação de um novo parlamento.

A Fitch acredita que uma nova eleição pode ser necessária até abril de 2026, coincidindo com o fim do mandato do atual presidente. No entanto, os analistas esperam menor probabilidade de outro impasse devido ao aumento da pressão internacional e dos custos políticos domésticos.

Apesar dos desafios políticos, o Kosovo continua superando suas metas fiscais. A Fitch prevê que o déficit do governo geral aumentará para 1% do PIB em 2025, de 0,3% em 2023-2024, devido a maiores gastos com salários do setor público, pensões e despesas de capital. O déficit deve atingir 1,7% em 2026 e 2% em 2027, ainda abaixo do teto da regra fiscal de 2% do país.

A dívida do governo permanece baixa em 16,8% do PIB em 2024, com projeção de aumento gradual para 18,4% até 2027, significativamente abaixo da mediana de 53,9% da categoria ’BB’. Os custos de juros devem permanecer extremamente baixos em 1,5% da receita até 2027, em comparação com a mediana de 10,4% da categoria ’BB’.

O Kosovo tem acesso a financiamento concessional substancial, incluindo € 440 milhões do Fundo de Crescimento dos Bálcãs Ocidentais da UE, dois empréstimos de política de desenvolvimento do Banco Mundial de € 90 milhões cada e empréstimos bilaterais totalizando € 160 bilhões.

As relações com a Sérvia permanecem tensas após vários incidentes nos últimos dois anos. A Fitch vê pouca perspectiva de um acordo juridicamente vinculativo para normalização completa, mas considera baixo o risco de conflito militar devido aos potenciais custos para o financiamento da UE e perspectivas de adesão, além da presença da OTAN no Kosovo.

O déficit em conta corrente deve permanecer próximo a 9% do PIB em 2025 antes de se reduzir para 7,1% até 2027. As reservas cambiais devem aumentar ligeiramente para 1,9 meses de pagamentos externos correntes até o final de 2027, abaixo da mediana de 4,7 meses da categoria ’BB’.

Espera-se que o crescimento do PIB modere de 4,4% em 2024 para 3,8% em 2025 e 3,9% em 2026-2027, impulsionado principalmente pela demanda doméstica apoiada por remessas. A inflação deve subir para 3,5% em 2025, de 1,6% em 2024, antes de cair para 2% até 2027.

O setor bancário do Kosovo permanece lucrativo com um retorno sobre o patrimônio de 17,6% em julho, baixa taxa de empréstimos inadimplentes de 2,1% e capital Tier 1 de 15,5%.

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