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Investing.com — A S&P Global Ratings afirmou suas classificações de crédito soberano de longo prazo ’B+’ e de curto prazo ’B’ para Ruanda, mantendo uma perspectiva estável. A agência de classificação citou o forte crescimento do PIB per capita de Ruanda, o estoque de dívida altamente concessional e a estrutura institucional eficaz como fatores positivos que sustentam as classificações. No entanto, riscos de segurança regional, desequilíbrios fiscais e maiores necessidades de financiamento externo relacionadas ao projeto do aeroporto de Bugesera podem representar desafios.
Apesar dos riscos elevados de segurança regional e da suspensão parcial do financiamento de doadores, a S&P Global Ratings espera que Ruanda continue a acessar financiamento concessional. Isso permitiria ao país realizar investimentos públicos que melhoram o crescimento e mantêm a estabilidade macroeconômica.
A perspectiva estável de Ruanda também está equilibrada contra seus desequilíbrios fiscais e externos. As classificações poderiam ser rebaixadas nos próximos 12 meses se o acesso de Ruanda ao financiamento concessional for significativamente prejudicado ou se as tensões de segurança regional escalarem. Ambos os cenários poderiam impactar negativamente o crescimento, o orçamento e o desempenho da balança de pagamentos de Ruanda.
Por outro lado, as classificações poderiam ser elevadas se a economia crescer mais rápido do que o previsto, as tensões políticas diminuírem e as vulnerabilidades fiscais e da balança de pagamentos reduzirem.
As classificações de Ruanda são sustentadas pela estrutura institucional eficaz do país, estrutura favorável da dívida e fortes taxas de crescimento per capita. O estoque de dívida do país permanece predominantemente concessional, representando 88% da dívida externa total. Projeta-se que o PIB real cresça mais de 7% em média entre 2025-2028, impulsionado por políticas governamentais focadas na melhoria da infraestrutura e no enfrentamento das mudanças climáticas.
No entanto, as classificações são limitadas por riscos de segurança regional, altas vulnerabilidades na balança de pagamentos e a sensibilidade do país a movimentos adversos da taxa de câmbio. Isso inclui déficits persistentes em conta corrente de mais de 10% do PIB, refletindo o alto nível de importações de capital necessárias para apoiar os projetos de infraestrutura liderados pelo estado de Ruanda.
Apesar de fortes compromissos de reforma, as respostas políticas são mais difíceis de prever porque a tomada de decisões permanece altamente centralizada. As relações entre a República Democrática do Congo (RDC) e Ruanda têm sido tensas por décadas, com surtos esporádicos apresentando riscos ao acesso ao financiamento concessional.
O FMI continuou a apoiar os esforços políticos de Ruanda. Em dezembro de 2022, o conselho do FMI aprovou um instrumento de coordenação de políticas de 36 meses e um mecanismo de resiliência e sustentabilidade de US$ 319 milhões (RSF), ambos concluídos seis meses antes do previsto em dezembro de 2024. Espera-se que um novo programa não financiado seja assinado no início de 2026 após a conclusão do mecanismo de crédito stand-by (SCF) em dezembro de 2025.
As vulnerabilidades de Ruanda persistiram devido às suas posições fiscais e de balança de pagamentos restritas. No entanto, o forte acesso ao financiamento concessional é um dos principais pontos fortes da classificação de Ruanda. A dívida concessional representa dois terços da dívida do governo geral e sustenta os custos de serviço da dívida mais baixos de Ruanda em comparação com pares de classificação similar.
Espera-se que a dívida do governo geral de Ruanda, após deduzir ativos líquidos, atinja o pico de 74,4% em 2026, antes de moderar para 69,5% em 2028. Medidas de mobilização de receita fiscal doméstica devem ajudar a reconstruir os amortecedores fiscais, aumentando a receita em 0,2% do PIB anualmente.
As vulnerabilidades externas de Ruanda permanecerão elevadas devido à sua forte dependência de bens acabados importados. Estima-se que os requisitos de importação para o projeto do aeroporto de Bugesera adicionem aproximadamente 2 pontos percentuais anualmente ao déficit em conta corrente. No entanto, essas pressões podem moderar após 2028-2029, quando o projeto do aeroporto de Bugesera está programado para ser concluído.
A inflação permaneceu dentro da faixa-alvo do Banco Nacional de Ruanda (BNR) de 5%, mais ou menos 3%, desde dezembro de 2023. Espera-se que o BNR permaneça cauteloso quanto a cortar ainda mais as taxas, dados os choques de oferta antecipados do setor agrícola.
O sistema bancário de Ruanda está crescendo a partir de uma pequena base de ativos totais de 45% do PIB. O setor financeiro compreende três bancos domésticos e cinco subsidiárias de bancos que operam principalmente em outros lugares da África. Os bancos estão suficientemente capitalizados e têm liquidez robusta.
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