A Paranapanema é uma produtora de cobre, logo muito correlacionada ao preço do cobre, o cobre é um indicador de crescimento global, e como toda comodities, é bem volátil. É a maior produtora brasileira não integrada de cobre refinado e seus produtos (vergalhões, fios trefilados, laminados, barras, tubos, conexões e suas ligas).
De forma simples, a (SA:PMAM3) está atrativa com a bolsa nesse patamar, por que?
IBOV: P/L = 18,56, P/B = 2,35 (Fonte: Bloomberg)
PMAM3: P/L = 5,18, P/B = 1,51 (Fonte: Reuters)
O que vai contra a PMAM3? A empresa é extremamente alavancada como podemos ver na composição acionária:
· 18% - Capital próprio
· 82% Capital de Terceiros
Comparando Dívida Líquida/Patrimônio Líquido da PMAM3 com a VALE3:
· VALE3: Dívida Líquida/Patrimônio = 0,82
· PMAM3: Dívida Líquida/Patrimônio = 5,20 (6x maior)
Uma avaliação pelo modelo de dividendos dois estágios, considerando payout de 20% no lucro atual com crescimento de 28%(anualmente por 4 anos), poderíamos chegar ao preço de R$41,66 (37%), mas isso vai depende muito da gestão da PMAM que esta sim buscando venda de produtos de maior valor agregado e do preço (instável) do cobre.
Portanto apesar do prêmio no preço, o risco é alto devido o risco de recessão que impacta diretamente o preço do cobre, e ainda pelo extremo nível de alavancagem da empresa.