Será que a Teoria Monetária Mordena já foi aplicada? Se sim, ela funciona?
Edward Yardeni escreveu recentemente uma breve reflexão sobre a Ascensão e Queda da Teoria Monetária Moderna (NASDAQ:MRNA) (MMT). No Brasil ela ficou conhecido após a publicação de artigo no valor econômico pelo economista Andre Lara Resende.
A MMT afirma que qualquer governo pode gastar a vontade com o intuito de criar pleno emprego e prosperidade generalizada, desde que imprima sua própria moeda.
É claro que a primeira coisa que nos vem a mente ao ouvir isso é que existe uma consequência inflacionária, mas os propagadores da MMT rebatem que impostos mais altos poderiam ser direcionados para esfriar a inflação, se necessário.
Parece uma teoria pouca aceita, mas a partir da pandemia a MMT começou a ser usada para justificar os gastos fiscais exorbitantes financiados por déficits recordes. Por que se preocupar com as consequências inflacionárias quando a pandemia pode causar uma depressão? Essa era a grande justificativa!
De fev/2020 até fev/2022, a dívida do Tesouro dos EUA subiu US$ 6,1 trilhões para um recorde de US$ 20,9 trilhões. Nesse mesmo período, a participação do Fed em títulos do Tesouro dos EUA aumentaram US$ 3,3 trilhões para um então recorde de US$ 5,7 trilhões . O Fed também comprou US$ 1,3 trilhão em títulos lastreados em hipotecas e dívidas de agências federais no mesmo período.
Como resultado de todas essas compras, o M2, agregado monetário da economia, disparou junto com o total de depósitos em bancos comerciais . A demanda por empréstimos bancários foi fraca porque as condições de crédito eram extremamente fáceis nos mercados de capitais graças à contribuição do Fed para a implementação do MMT e assim, os bancos comerciais juntaram-se ao Fed para acumular títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas.
Em outra palavras: Seguiram a risca a receita da Teoria Monetária Moderna
Stephanie Kelton, uma das maiores defensoras do MMT, escreveu um livro sobre o assunto em junho de 2020 intitulado The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy. O título diz tudo: os déficits governamentais são a melhor maneira de ajudar as pessoas que precisam de ajuda. Ela declarou vitória em março de 2020, twittando: “Foi preciso um vírus para matar o mito do déficit”. Esse foi seu momento de glória.
Kelton escreveu que, se o governo quiser aumentar os gastos em uma área específica, pode “precisar remover algum poder de compra do resto de nós para evitar que seus próprios gastos mais generosos aumentem os preços”. Uma maneira de criar isso é através de impostos mais altos. Os impostos também são uma “maneira poderosa para os governos alterarem a distribuição de riqueza e renda”. Os governos também podem usar impostos “para incentivar ou desencorajar certos comportamentos”.
O RESULTADO:
Os programas de estímulo do governo impulsionaram a renda e os gastos do consumidor. A escassez generalizada de mão de obra impulsionou a inflação salarial. O rastreador de crescimento salarial do Fed de Atlanta aumentou de 3,7% em fev/2020 para 5,8% em fev/2022. Uma espiral DE salário-preço começou e segue se desenvolvendo. A inflação foi a mais alta dos últimos 40 anos. Insatisfação popular. Possível breve recessão a frente.
Se o gasto causa inflação, a receita da MMT é: aumente os IMPOSTOS. Em resumo, uma agenda para governos maiores e impostos mais altos.
Renan Zanella, CFP®, CNPI
CFA Level 3 Candidate