Adobe: a reação negativa do mercado ao negócio da Figma oferece boa oportunidade de compra

O veredicto do mercado sobre a aquisição de US$ 20 bilhões da fabricante de software de design Figma Inc. pela Adobe Systems Incorporated (NASDAQ:ADBE) (BVMF:ADBE34) foi rápido e feio. Após o anúncio da fusão, as ações da pioneira do Vale do Silício por trás de produtos conhecidos como Photoshop, Illustrator e o onipresente formato PDF caíram mais de 20%, eliminando cerca de US$ 37 bilhões em valor de mercado.

A decisão da Adobe de adquirir o Figma, de 10 anos, em um acordo em dinheiro e ações, ocorre quando o último conquistou uma participação de mercado significativa em áreas como interface do usuário. Um relatório da CNBC no mês passado disse que “dezenas de milhares” de desenvolvedores de software da Microsoft (NASDAQ:MSFT) (BVMF:MSFT34) agora também usam o Figma – apesar da disponibilidade das ferramentas da Adobe por meio de um relacionamento comercial existente.

Muitos analistas de Wall Street acreditam que o preço da etiqueta de US$ 20 bilhões da Figma foi demais, e o acordo pode levar anos para beneficiar os acionistas da Adobe.

Ao rebaixar a Adobe para neutra de compra, o Bank of America (NYSE:BAC) (BVMF:BOAC34) disse em uma nota hoje que a ação é um “mostre-me história” agora.

“O horizonte de 3 anos para aumento sugere pouca sinergia de receita operacional / de curto prazo. Além disso, a avaliação acentuada (50x C22 rev) sugere que a Figma representa uma formidável ameaça competitiva isolada.”

O Barclays (LON:BARC) também rebaixou a Adobe para o mesmo peso do excesso de peso, dizendo em uma nota aos clientes que o crescimento do lucro por ação da Adobe vai parar no próximo ano. A empresa disse em nota:

“Achamos que a ADBE tem alavancas nessa diluição, então a bola está do lado deles - mas esse acordo torna difícil argumentar por uma expansão múltipla e, com pouco crescimento de EPS no próximo ano, achamos que isso está de acordo com nossa cobertura, em vez de superando.”

Além das reações negativas dos analistas, o momento deste grande negócio também está trabalhando contra as ações. A ADBE perdeu mais de um terço de seu valor este ano em meio a um ambiente macroeconômico difícil para ações de crescimento.

Um intérprete de longa data

No entanto, apesar do grande sucesso que a Adobe sofreu após o anúncio do acordo com a Figma, o argumento de longo prazo para a empresa está intacto, na minha opinião.

Fonte: InvestingPro

Primeiro, a reação do mercado a curto prazo a qualquer mega acordo não é um indicador do sucesso do projeto a longo prazo. De acordo com um estudo da McKinsey, a resposta imediata do mercado a um acordo é uma medida imperfeita de seu valor a longo prazo. O estudo descobriu que, no longo prazo, mais da metade das empresas que inicialmente viram uma reação adversa passaram a obter um retorno total positivo para os acionistas.

Em segundo lugar, a Adobe tem um longo histórico de fornecer excelentes retornos, impulsionados principalmente por seu crescimento liderado por aquisições. Nas últimas duas décadas, a ação retornou 20% ao ano, cerca do dobro do retorno do índice S&P 500 . E os analistas ainda veem a Adobe como uma empresa de crescimento confiável, com aumentos de receita de dois dígitos previstos para os próximos anos.

Além disso, a Figma está expandindo rapidamente sua base de clientes de designers de software em grandes empresas como Airbnb (NASDAQ:ABNB) (BVMF:AIRB34) e Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (BVMF:GOGL34) para indivíduos que criam jogos, mapas e apresentações. Assim, o acordo de fusão deve tornar muito mais fácil para a Adobe fazer incursões no mercado criativo colaborativo.

Em uma teleconferência na manhã de quinta-feira, a Adobe tentou dissipar a impressão de que há menos sinergias neste negócio. Segundo a empresa, dois terços dos usuários do Figma não são do grupo de designers que compõem os principais clientes da Adobe.

A Adobe, no comunicado de imprensa da fusão, disse:

“Os recursos multijogador baseados na web da Figma acelerarão a entrega das tecnologias Creative Cloud da Adobe na web, tornando o processo criativo mais produtivo e acessível a mais pessoas.”

Resultado final

A reação imediata do mercado ao negócio da Figma parece muito dura, em parte influenciada pela piora das condições de mercado, onde as ações de crescimento estão perdendo seu brilho. A Adobe continua sendo uma empresa inovadora orientada para o crescimento, cujas ações provavelmente retomarão sua jornada ascendente assim que a poeira baixar.

Divulgação: O escritor não possui ações da Adobe.