Ainda vale investir em dólar?

Publicado 07.06.2025, 11:20

A recente decisão da Moody’s de rebaixar a nota de crédito soberano dos Estados Unidos de “AAA” para “Aa1” desencadeou um tremor no mercado de câmbio: o dólar enfraqueceu frente às principais moedas, com o euro e a libra esterlina registrando valorização imediata. Embora a reação inicial traduza apenas parte da incerteza criada - afinal, já se esperava essa movimentação após a ação similar de S&P e Fitch - ela ressalta três fatores críticos para o ambiente financeiro global.

Primeiro, a percepção de risco fiscal nos EUA, impulsionada pela dívida que se aproxima de US$ 36 trilhões e pelo déficit projetado acima de 8% do PIB, ampliou o prêmio exigido pelos investidores para manter dólares e títulos do Tesouro americano. Essa elevação de risco se traduziu num aumento dos rendimentos de longo prazo: a T-Note de 10 anos tocou 4,51% e o título de 30 anos superou 5%, níveis não vistos desde abril deste ano. Esse movimento encarece o custo de financiamento global e pressiona bolsas, especialmente em setores altamente alavancados.

Em segundo lugar, o enfraquecimento do dólar expôs a força de economias da zona do euro e do Reino Unido, cujas moedas ganharam impulso não apenas pela queda de confiança nos ativos de longo prazo americanos, mas também pela trajetória relativamente mais sólida de política monetária no velho continente. O Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra, embora cautelosos, depositam maior confiança na convergência das metas de inflação, o que atrai fluxos de capitais em busca de retornos reais positivos e estabilidade cambial. No curto prazo, isso pode beneficiar exportadores europeus e britânicos, que veem seus produtos mais competitivos no mercado global, além de impulsionar setores turísticos nestas regiões.

Terceiro, o episódio acendeu um alerta para os gestores de risco nas empresas multinacionais e nos fundos de pensão: a “moeda de reserva” mostrou-se vulnerável a fatores estruturais, como os desequilíbrios fiscais, a instabilidade política e disputas comerciais. O argumento de que o dólar voltaria a ser porto-seguro perdeu força momentaneamente, criando espaço para estratégias de diversificação. Fundos de hedge e asset managers já realocam parte de suas posições para contratos futuros de euro e de libra, enquanto consideram apostas menores no yen japonês, cuja cotação também se beneficiou da fuga relativa ao dólar.

Do ponto de vista prático, empresas importadoras de bens intermediários dos EUA passaram a ver seus custos reduzidos, mas enfrentarão pressão competitiva adicional em relação a fornecedores europeus e asiáticos. Já as multinacionais americanas terão custos de captação em dólar mais elevados, impactando planos de expansão e fusões e aquisições. Em mercados emergentes, por sua vez, o alívio cambial oferece um respiro para a rolagem de dívidas externas, mas é apenas temporário: as condições domésticas, especialmente nos países com déficits fiscais elevados, ainda definirão a trajetória de suas moedas.

No nível macro, a quebra do monopólio do dólar esboça um movimento mais amplo: a busca por moedas alternativas e ativos reais, como ouro e commodities, enquanto investidores repensam o papel dos Treasuries como baluartes de segurança. Há oportunidade para quem se posicionar de forma antecipada. Uma carteira que combine hedge cambial em euro com exposição moderada a ações de empresas exportadoras europeias e a fundos de commodities (petróleo, metais industriais) pode capturar ganhos duplos: valorização da moeda e aumento de preços de produtos escassos, especialmente se a OPEP+ manter cortes de produção, enquanto tensões geopolíticas limitam novos investimentos em energia.

Além disso, gestores de dívida pública em economias avançadas e emergentes devem aproveitar o momento de maior volatilidade para alongar prazos de financiamento a custos pré-fixados. Contratos de swap de moeda e opções de câmbio passam a ser instrumentos cruciais para travar taxas num patamar atrativo, reduzindo o risco de refinanciamento num cenário de juros americanos em alta histórica.

Por fim, o evento reforça um princípio fundamental: o mercado global é interdependente e reage a riscos fiscais tão rapidamente quanto a crises bancárias ou geopolíticas. A perda de status “AAA” pelos EUA sinaliza que a velha máxima de “dólares nunca perdem valor” não é absoluta. Para o investidor atento, esse é o momento de reavaliar alocações, buscar instrumentos de proteção e explorar oportunidades em países e setores que podem emergir como beneficiários de um realinhamento de fluxos financeiros.

Em suma, a queda do dólar após o rebaixamento de crédito norte-americano não é apenas um ajuste de cotação: é o sinal de que os fundamentos fiscais, comerciais e monetários dos EUA estão sendo questionados, abrindo espaço para outras economias e moedas ganharem protagonismo. Empresas, gestores e investidores que identificarem cedo essas mudanças estarão mais bem posicionados para aproveitar o próximo ciclo de realinhamento - transformando riscos em oportunidades concretas, antes que o mercado se adapte por completo.

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