Perfil: com sede em Belo Horizonte, a companhia de Saneamento de Minas Gerais é uma sociedade de economia mista responsável pelo saneamento e fornecimento de água em 615 dos 848 municípios mineiros. A Copasa negocia na bolsa sob o código (SA:CSMG3).
Operacional
A Copasa obteve em 2017 R$3,998 bilhões em receitas líquidas, valor 9,7%maior que o ano anterior. Seus custos e despesas tiveram aumento de 8,2% E o Resultado Operacional, medido pelo Ebitda, avançou 8,9%. Por fim, seus lucros líquidos avançaram de R$434 milhões para R$560 mi, uma alta de 29,1%. O lucro por ação avançou de R$3,56 em 2016 para R$4,42 em 2017, alta de 24,2%.
Principais destaques foram a extensão da rede de esgoto, que cresceu 5,8%, totalizando 26,6 mil km e o volume tratado de esgoto em 260 milhões de metros cúbicos, avanço de 4%. A companhia aprovou em 14 de Dezembro seu plano plurianual de negócios com previsão de investimentos de R$650 milhões para 2018 e R$800 milhões até 2022.
A partir de 30-07 do ano passado a companhia já passou a operar com a revisão tarifária de 8,69%, sendo aguardada para o segundo semestre a próxima revisão, ainda sem proposta para um valor específico.
Financeiro
Resultado Financeiro: a companhia fechou 2017 com resultado financeiro praticamente estável (-0,5%) em R$200 milhões em despesas líquidas em comparação com o ano anterior. A Copasa encerrou o ano com relação dívida líquida/Ebitda em 1,8x, ante 2,1x em 2016. Reduzindo sua dívida líquida de R$2,9 bi para R$2,8 bi. O Cupom médio dos empréstimos e financiamento encerrou 2017 em 7,5%, permanecendo abaixo dos anos anteriores (2016 era 9,4% e 2015 foi de 8,7%).
Recomendação: As ações da Copasa têm chamado atenção por se encontrarem descontadas em relação aos seus pares. A companhia tem apresentado boa retomada nos seus resultado operacionais e redução das despesas financeiras. Recentemente aprovou em assembleia elevação do pagamento mínimo de dividendos para 50% dos seus lucros e pagamentos trimestrais a serem realizados em até 2 meses da aprovação em conselho administrativo. A companhia apresentou nos últimos três anos Lucro por ação de: -R$0,10; R$3,56 e R$4,42, ou seja, apresentando reversão de um período de prejuízo líquido.
Ao nosso ver, embora a companhia ainda esteja com um ROE de quase 9% e em comparação com empresas do ramo, como Sanepar (SA:SAPR4) em 13,3% e Sabesp (SA:SBSP3) em 16,5%, a empresa deverá atingir um valor mais próximo de suas concorrentes ao final do ano. Além disso, negocia com P/VP de 0,91x, contra Sanepar em cerca de 1,06x e Sabesp em 1,48x.
Continuamos recomendando compra das ações da Copasa para investidores com perfil de médio prazo e retorno via dividendos. Com o anúncio do aumento do percentual mínimo de dividendos e bom ritmo de crescimento dos lucros por ação nos anos recentes a Copasa pode proporcionar um bom retorno aos investidores que se posicionem antecipadamente.