Até agora, setembro não tem correspondido à sua má reputação para o mercado de ações, com o S&P 500 e o Dow Jones registrando máximas históricas. No início do mês, em 2 de setembro, questionamos: "O que poderia dar errado?"
Escrevemos:
"É difícil identificar o que poderia dar errado em setembro. Portanto, talvez o caminho de menor resistência continue a elevar os preços das ações. Ainda esperamos um rali de fim de ano que levará o S&P 500 a 5.800 pontos, mas esse movimento já pode estar em andamento."
Até o momento, a grande surpresa foi positiva para o mercado: o Fed cortou a taxa de juros dos fundos federais (FFR) em 50 pontos-base, em vez dos 25 pb esperados, no dia 18 de setembro. Em 2 de setembro, escrevemos que indicadores econômicos melhores do que o esperado poderiam impactar mais os títulos do que as ações, e é exatamente isso que estamos observando. Considere os seguintes desenvolvimentos:
1) Desinversão da curva de juros
Nas últimas quatro ocorrências de desinversão da curva de juros, o juro das Treasuries de 2 anos caiu mais rapidamente do que o das Treasuries de 10 anos (gráfico), todas coincidindo com recessões. Desta vez, não há recessão. Agora, os investidores devem considerar que a política de afrouxamento do Fed pode continuar reduzindo a taxa de 2 anos, enquanto os juros de 10 anos podem subir, impulsionados por preocupações de que o Fed possa aquecer uma economia já aquecida. Essa parece ter sido a reação inicial ao corte de 50 pb na FFR na última quarta-feira.
2) Surpresas econômicas
A variação de 13 semanas da taxa das Treasuries de 10 anos está altamente correlacionada com o Índice de Surpresas Econômicas do Citigroup (NYSE:C) (CESI) (gráfico). O CESI enfrentou um período de fraqueza de maio a agosto, mas vem se fortalecendo em setembro, embora ainda esteja levemente negativo. Acreditamos que ele possa melhorar ainda mais até outubro, o que poderia elevar o juro de 10 anos de volta aos 4,00%. 
3) Preço do petróleo
Outra correlação importante é entre o preço do petróleo e os juros dos títulos (gráfico). Se a economia dos EUA mostrar sinais de fortalecimento, isso pode elevar os preços do petróleo. Além disso, o governo chinês pode reagir ao enfraquecimento rápido de sua economia com um grande pacote de estímulo. Na sexta-feira passada, a taxa dos títulos do governo chinês de 10 anos caiu para 2,05%.
A Reuters relatou que:
"A China pode emitir títulos de longo prazo dentro de dois anos para gerar ao menos 10 trilhões de iuans (US$ 1,4 trilhão) em estímulos à economia, segundo um ex-assessor do banco central no sábado, conforme reportado pela mídia estatal."
4) Amplitude do mercado
A combinação de um Fed mais dovish do que o esperado e de um crescimento econômico acima das previsões sugere que o mercado de alta pode continuar se expandindo, como já havíamos antecipado (gráfico). 
Por fim, pedimos a Michael Brush uma atualização sobre a atividade de insiders:
"Diferente dos investidores, os insiders não aumentaram significativamente suas compras de ações em resposta ao corte de juros do Fed. No geral, os insiders permanecem neutros em relação às ações. No entanto, o setor de energia continua sendo um dos favoritos. As ações de energia estão relativamente baratas em comparação com suas médias de 10 anos, especialmente considerando a disciplina de capital recente. Além disso, insiders estão comprando grandes volumes em biotecnologia, incluindo IPOs do setor."