Olá Amigo investidor! Como anda os investimentos? Assustado por conta da recente queda da bolsa brasileira e mundiais?
Saiba você, que chegou agora no mercado financeiro, que o mercado tem seus ciclos e movimentos de baixa/alta intensos que acontecem de tempos em tempos (mesmo que tenhamos guerras e pandemias que geram maior volatilidade).
No caso atual estamos com um aumento da taxa de juros em praticamente todas as economias, fazendo o "prêmio de risco" das bolsas aumentarem e consequentemente essa queda de interesse na renda variável. O Investidor astuto sabe o quanto é importante se proteger das quedas, utilizando estratégias de diversificação de carteira, planejamento da mesma e também operações de Hedge. Outra possibilidade é ter ganhos com a queda das ações e é isso que irei abordar neste artigo.
Peço desculpas aos mais leigos no assunto derivativos e opções, pois não irei abordar os seus fundamentos, porém vou deixar o link de outro artigo que expliquei os conceitos das opções.
LEIA MAIS: Opções: Precisamos Falar de Hedge
Existe uma estratégia em opções em que se possibilita operar vendido, sem pagar aluguel e ainda com valor bem menor de garantia do que fosse realmente vendendo as ações.
A estratégia tem vários nomes, não se prenda a isso, vamos chamar de venda sintética da ação.
Vou utilizar o fechamento do dia 03/05/2022 para efeito de exemplo, vamos aos dados:
Ticker: ITUB4
Preço fechamento 03/05/2022: R$23,87
A minha análise (não é recomendação!) é que o preço de ITUB4 irá voltar próxima a R$21,00 dentro de aproximadamente um mês. Fazendo sentido eu aplicar a estratégia de venda sintética da ação.
Com essas informações entendo que preciso buscar opções com vencimento em junho que terão um time de vencimento de 32 dias úteis (vencimento em 17/06/2022).
A estratégia é comprar no mesmo strike uma opção de PUT e vender a opção de call neste mesmo strike. Isso irá nos gerar uma obrigação e um direito onde teremos essas duas possibilidades::
Possibilidade 1 - Se a ação em 17/06/2022 estiver com a cotação superior ao strike escolhido, nossa opção de put irá perder totalmente o valor (jargão virar pó). Enquanto a opção de call irá nos obrigar a ser exercidos, isto é, iremos ficar vendidos na ação no strike escolhido, uma posição vendida costumeira pra quem faz short.
Possibilidade 2 - Se a ação em 17/06/2022 estiver com a cotação inferior ao strike escolhido, nossa opção de put irá nos gerar um direito de vender a ação no strike escolhido nos gerando uma posição vendida já no lucro. Enquanto a opção de call irá perder totalmente o valor (jargão virar pó).
A possibilidade 2 com certeza é a queremos, certo? Errado! Não iremos ser exercidos ou exercer posições, pois nosso foco é desmontar a operação assim que tivermos uma boa margem de lucro ou ativar nosso stop loss.
Precisamos agora escolher o strike. Quem conhece o mercado de opções está familiarizado com os termos OTM,ITM e ATM. vou uilizá-los para ficar mais enxuto o texto.
ATENÇÃO: Nessa estratégia gosto de montar ela gerando um pequeno crédito, isso mesmo, você irá receber um montante por montar a estratégia, mas iremos destinar esse montante para um hedge nos protegendo da alta da ação. Esse hedge irá ajudar principalmente aqueles que congelam, que irão ficar na esperança do preço voltar e podem amargar enormes prejuízos, pois operar vendido tem perda ilimitada!
Para gerar o crédito iremos comprar a put e vender a call um pouco abaixo do preço que está hoje. Isso irá fazer você iniciar a operação já com a call ITM, porém o valor do prêmio recebido nela será maior do que o valor pago na put OTM o gerando o crédito mencionado. O Objetivo e pegar um valor extrínseco entre o strike e o preço atual.
Para nosso exemplo o strike será de R$22,88 R$ 0,99 centavos abaixo do preço atual (Valor Intrinseco).
Como ficaria:
ITUBF22 (call): R$1,85 de prêmio recebido.(Tipo europeia para não ter risco de exercicio antes por conta de data de3s4ws3s3s3s3s3s3s3w4wssssssssswsssssss dividendos)
ITUBR22 (put): R$0,53 de prêmio pago.
Nota: Estou utilizando o último preço negociado, porém o ideial é realizar a operação com o mercado aberto principalmente na parte de manhã que tem mais volume de negociação, isso irá gerar oportunidade de aproveitar a volatilidade Implicita para conseguir uma diferença maior..
Ao montar a estratégia estaremos recebendo um valor de R$1,32 centavos por opção, ou seja, R$0,33 centavos acima do valor da diferença do preço atual da cotação e o valor do strike. É esse valor que iremos destinar para nosso Hedge.
O Hedge será realizar uma trava na call vendida, comprando uma opção de call que tenha valor de no máximo R$0,33 centavos de custo. Lembrando que gosto de usar o mesmo vencimento, pois assim a proteção fica 100% efetiva.
Olhem como ficou nossa estrutura e o gráfico de payoff:
Venda ITUBF22 (call): R$1,85 de prêmio recebido
Compra ITUBR22 (put): R$0,53 de prêmio pago.
Compra ITUBF26 (call): R$0,33 de prêmio pago.
Temos como alvo nessa estrutura R$293,50 para uma perda máxima de R$251,00, podendo alongar os ganhos ou reduzir os riscos conforme as movimentações durante o período.
Lembrando que montamos está estrutura tendo em conta apenas o valor da perda máxima (tem corretora que exige menos), sem precisar pagar aluguel e outras despesas. Fiquem a vontade para simular possibilidades, eu particularmente gosto da estrutura com proteção para evitar o congelamento que mencionei.
E uma última dica, JAMAIS VENDA OPÇÕES DE CALL A SECO, pois as perdas podem ser bastante dolorosas e te tirar do mercado.
Até a próxima!
Wano Carvalho
CNPI-T