CRFB3
Bom vamos lá o resultado de (SA:CRFB3) não deveria surpreender muito haja vista que a empresa reportou seus números de vendas dia 18/10…não lembra? Will te ajuda: CRFB3: VENDAS NÃO MUITO ANIMADORAS NO 3T17
Mas um olhar mais atento sobre o resultado revela sempre coisas interessantes, tais como:
Resultado do Atacadão é que vem puxando o consolidado. Crescimento de Ebitda de 35% nesse segmento! com melhora de margem de 1,71 p.p.. Não é um 171 não, margem Ebitda saiu de 6,2% pra 7,9% o que num segmento de varejo de alimentos é bastante coisa meus caros! Pense você que sobre cada R$ 100,00 em venda esse cara conseguiu gerar R$ 1,71 a mais de caixa. Agora pensa que ele vende 8,5 BI em um trimestre. Estamos falando de “apenas” 156 MM a mais de caixa em 12 meses. O suficiente pra eu mandar um forte abs a todos e ir curtir a vida por aí!
Ainda que parte relevante tenha sido advinda de créditos de ICMS-ST que é um ganho fiscal, ta valendo. Segue o jogo.
Não é a toa que os caras colocam o Atacadão com a cor amarela. Tinha que ser dourada, pois ali estão os ovos da galinha!
Na parte do Carrefour Retail (chique) muita fumaça por enquanto, mas é normal demora um tempo até maturar. Estão na fase de expansão e investimentos. Abriram 27 lojas do tipo Carrefour Express totalizando 97. Veja que as lojas de conveniência e o e-commerce já representam cerca de 6% das vendas totais, em comparação com menos de 2% no mesmo trimestre do ano passado. É bastante coisa, estamos falando de 775MM!
E-commerce de alimentos começou a funcionar em outubro e é um passo importante da empresa pra fechar a porta a concorrentes, entenda-se uma Amazon da vida.
Ainda assim o Ebitda desse segmento permaneceu estável.
Na parte de Cartões o crescimento do faturamento via cartão (+12% YoY – ante o 3T16) vai de vento em popa o problema é que a nova regulamentação que limita o uso do rotativo e a queda de juros F com eles. Mas os empréstimos com problemas (atrasos) diminuíram e isso permite a eles reduzirem a PDD o que é muito bom.
Melhora na gestão de capital de giro é algo positivo também.
Na última linha o Lucro cresceu 17,5% descontando os efeitos dos créditos de ICMS…notbad.
Papel não é nenhuma pechincha, mas tem um bom crescimento, histórico, nivel de retorno decente, com um yield que estimo por volta de 5%. Considerando que deve entrar pra IBOV e MSCI acho um carrego honesto, por isso temos na VGR num veículo de exposição a dividendos.
Comentei a primeira vez antes do IPO (link abaixo). Papel saiu a 15,00 já tá dando um ganhozinho ao menos.
UGPA3
I M P R E S S I O N A N T E esse resultado da Ultrapar!
To tentando entender como os caras conseguiram entregar um resultado tão forte?! A ex presidentA nos ajuda a entender:
IPIRANGA. O braço forte do grupo Ultra (representa mais de 75% da geração de caixa) entregou um resultado realmente muito robusto! Na tabela abaixo destaco:
- Volumes cresceram só 2% mas com maior participação de gasolina, ou seja melhor mix. Mas foi a boa gestão de custos que fez com que eles apresentassem essa forte expansão de lucro bruto de 19% YoY (ante o 3T16) e 40% QoQ (ante o 2T17).
- Despesas cresceram em linha com o aumento de volume de vendas então a empresa conseguiu perceber essa maior lucro bruto na veia no seu Ebitda que foi 21% YoY e 63% maior que o 2T17.
- Margens melhoraram significativamente. Não lembro de ver eles entregando uma margem Ebitda de 5,5% no segmento de distribuição de combustível. Isso é MTO! R$ 157m³ tb é porrada.
- E última coisa é que os caras aumentaram em 420 o número de seus postos com um aumento de 125 funcionários apenas…mto bom!
ULTRAGAZ. O segundo maior business (~15% do Ebitda)
Outro primor! Apesar de volumes mais fracos o bom controle de custos e despesas deu resultado e o Ebitda cresceu sonoros 46% YoY e 26% QoQ! Eles citam iniciativas comerciais para captura de novos clientes e revendas, sua estratégia de diferenciação e inovação e despesas com propaganda e marketing pontualmente maiores no 3T16 como justificativa pra os bons numeros.
OXITENO. Braço petroquímico (~5% do Ebitda)
Apesar do recorde no volume de vendas e do preço médio em dólar maior, o Ebitda do segmento mostrou contração de 25%. Em parte por maiores despesas com fretes com esses maiores volumes, mas também por problemas técnicos na sua planta de Oleoquímica no 2T e também pela queda do óleo de palmiste que afeta negativamente estoques, mas que tende a beneficiar resultados futuros.
ULTRACARGO. Braço de armagenagem (~3% do Ebitda)
Ebitda cresceu forte, +72% YoY com maior movimentação de combustíveis em Santos que retomou suas atividades parcialmente nesse trimestre.
EXTRAFARMA. Farmácias do grupo (nem 1% do Ebitda)
Empresa segue seu ritmo acelerado de crescimento e abertura de lojas. Tendo aberto 73 lojas de forma líquida (contando os fechamentos). Lojas ainda não são maduras então demora para aparecer algo bom nos números. Mas o Same Store Sales foi honesto a meu ver +7%. Receita cresceu 16% mas custos e despesas cresceram mais, com isso o Ebitda cresceu “apenas” 10%.
Cerejinha do bolo foi a menor despesa financeira, tks to the presidentO! A Ultrapar (SA:UGPA3) apresentou uma despesa financeira R$ 81 milhões menor em relação ao 3T16, devido à queda do CDI na comparação anual sobre seus R$ 6,8 BI de dívida.
Com isso o LL foi de 556MM, um crescimento de 46% YoY e 125% maior que o horroroso 2T17 (p.s: pra quem não lembra eu comentei aqui sobre o péssimo 2T17, confere clicando aqui)
UGPA3 não é um ativo barato isso é verdade. Nunca foi (nos últimos 5 anos pelo menos, eu diria), mas talvez porque não tenha que ser mesmo! Tudo bem esse 3T foi uma porrada realmente, mas supondo que conseguissem entregar exatamente esses números pelos próximos 4 trimestres, estaríamos falando de um ativo com ROE de 24%, negociando a 19x lucros e um EV/Ebitda de 9,9x. Pode não ser uma pechincha mas que dá pra estimar uns 15% a 20% de retorno com uma segurança de investir nesse baita empresa, isso dá!