A economia dos EUA surpreendeu muitos economistas com sua resiliência em 2023.
Desde o começo do ano passado até o meio, e em alguns casos até o início do 3º tri, uma enxurrada de alertas de recessão ecoava dos lábios dos especialistas.
Uma leitura atenta dos dados indicou o contrário, mas alertas de alto risco chamam atenção, então as previsões pessimistas persistiram e prosperaram, passando do seu prazo de validade.
Com a clareza da retrospectiva, as autocorreções macroeconômicas estão agora em curso. O mesmo ocorre com os esforços de reavaliação dos modelos de recessão que se pensava serem confiáveis, mas que posteriormente se mostraram instáveis, ou pelo menos necessitados de ajustes.
Há muitas formas dessa reavaliação, variando desde a análise do porquê o sinal infalível da curva de rendimentos invertida falhou até o sinal falso de recessão do Índice Econômico Líder. Para ser justo, esses e outros indicadores de recessão amplamente seguidos ainda podem se provar precisos, mas por enquanto a expansão econômica dos EUA continua.
Uma explicação intrigante para o fracasso de muitos modelos de recessão no ano passado: a resiliência nos pagamentos da construção residencial. Um observador experiente de tudo relacionado à habitação explicou ontem que esses dados são efetivamente o “elo perdido” para entender por que os modelos de recessão convencionais tropeçaram.
“Eu recomendaria a todos a voltarem” e olharem “os últimos três ciclos” e “observarem os trabalhadores da construção residencial”, diz Logan Mohtashami, o analista-chefe da HousingWire. “Se você está tentando encontrar o elo perdido para o seu modelo de recessão, tradicionalmente falando, os trabalhadores da construção residencial estão caindo” durante o início das condições recessivas. Mas desta vez tem sido diferente, ele lembra, ou pelo menos é o que parece até agora.
De fato, o declínio no emprego na indústria de construção de habitação tem sido um útil indicador de recessão, mas tem sido notavelmente ausente ultimamente, como mostrado no gráfico abaixo. Isso é um pouco surpreendente, dada a fraqueza nos inícios de habitação.
Quão influente é a habitação para o ciclo de negócios? Um artigo de pesquisa famosamente argumentou que “A Habitação É o Ciclo de Negócios”, o que se alinha com a análise de Mohtashami.
As opiniões vão divergir, é claro. Isso inclui o debate sobre a probabilidade de uma recessão estar próxima. Os recessionistas (o equivalente macroeconômico dos ursos permanentes) nunca admitem derrota; em vez disso, eles rotineiramente adiam a data de início da próxima recessão, uma estratégia inteligente que garante que eles sempre estarão corretos eventualmente.
Enquanto isso, o fator do trabalhador da construção de habitação, se correto, parece pronto para apoiar as previsões de pouso suave no curto prazo.
O sentimento dos construtores de casas teve um forte aumento em janeiro, sugerindo que a atividade habitacional pode se tornar um ponto positivo para a economia este ano, após ser duramente atingida em 2023. Se for o caso, o elo perdido para revisar os modelos de recessão pode ser (re)descoberto de novo por analistas do ciclo de negócios perplexos nos próximos meses.