DoorDash: É Hora de Comprar ou Ficar de Fora?

Publicado originalmente em inglês em 11/12/2020

A Doordash (NYSE:DASH) foi um enorme sucesso em sua estreia nas bolsas americanas nesta quarta-feira. As ações dessa plataforma de entrega de comidas dispararam, mostrando o apetite dos investidores por ações de tecnologia.

Os papéis da empresa sediada em São Francisco, Califórnia, dispararam 92% em seu primeiro pregão, fechando a US$ 189,51 após a companhia levantar US$ 3,37 bilhões em sua oferta inicial de ações (IPO). O salto do primeiro dia, o terceiro maior do ano nos EUA para grandes IPOs, concede à DoorDash uma capitalização de mercado de US$ 60 bilhões e um valor totalmente diluído de US$ 71,3 bilhões. Na quinta-feira, as ações fecharam a US$ 186, desvalorizando-se 1,85% no dia.

Gráfico da DoorDash

A forte disparada dos papéis em sua estreia mostra que os investidores não se importam em deter ações de uma empresa que atua em um mercado difícil, onde muitas empresas lutam para abocanhar sua parte da demanda por entregas de alimentos na porta de casa durante a pandemia.

Apesar desses desafios, o modelo de negócios da DoorDash tem um atrativo único, que é difícil de ignorar. Primeiro, é o crescente programa de assinatura da companhia, que mostra a fidelidade dos seus clientes e o potencial de vendas recorrentes.

O programa de assinatura da DoorDash tinha mais de 1 milhão de assinantes de agosto 2018 a agosto de 2019. Esse número disparou para mais de 5 milhões em 30 de setembro de 2020, de acordo com o registro para abertura de capital da DoorDash.

Cerca de 28% dos mais de 18 milhões de usuários da DoorDash são agora considerados assinantes mensais, superando em muito a base de 1 milhão de assinantes da Uber (NYSE:UBER) (SA:U1BE34) ao final do terceiro trimestre, mesmo a empresa tendo 78 milhões de usuários ativos mensalmente em sua plataforma, entre os segmentos de corridas e entregas. Laura Forman, do Wall Street Journal, escreveu em uma análise na semana passada:

“O foco da DoorDash desde o início na fidelidade dos clientes parece ter tido um papel fundamental na sua transformação de uma novata no setor de entregas até se tornar líder de mercado nos EUA. Assim como a cobertura de mercados suburbanos, que se tornaram uma ‘mina de ouro’ na pandemia, com maiores valores por pedido e menores custos operacionais em muitos casos. Mas a lealdade dos clientes pode se tornar ainda mais importante no ano que vem, quando começarem a voltar aos restaurantes”.

50% de participação de mercado

Essa vantagem como pioneira ajudou a DoorDash a capturar 50% dos negócios de entregas de comidas nos EUA, muito acima do que seus principais rivais, como UberEats, Grubhub (NYSE:GRUB) e Postmates, de acordo com seus registros de abertura.

Com menos de 6% dos residentes nos EUA usando seus serviços, a DoorDash afirma que seus negócios têm muito espaço para crescer. A receita nos primeiros nove meses do ano mais do que triplicou e seu prejuízo líquido caiu em relação ao ano passado, com a pandemia impulsionando novos pedidos.

Graças à sua posição de liderança na entrega de comidas, a DoorDash planeja usar sua plataforma para fornecer até mesmo entregas sob demanda de qualquer produto.

Como afirma a companhia em seu prospecto:

“Embora o setor de alimentos seja uma categoria com alto potencial de crescimento, acreditamos que a rede que construímos nos permite fazer com que todas as empresas locais compitam na economia de conveniência".

A DoorDash, no entanto, oferece um serviço que cresceu muito durante a pandemia. Os investidores também devem levar em consideração a economia pós-pandemia, que pode reduzir muito a demanda por entregas de comidas na porta de casa. Grandes players do setor são proprietários de restaurantes que, em alguns casos, chegam a pagar até 30% do pedido em taxas para a DoorDash.

Ao mesmo tempo, é praticamente impossível prever o sucesso de um IPO no longo prazo. A história nos revela, entretanto, que o sucesso inicial de um IPO não é garantia de viabilidade de uma empresa no futuro.

A Bloomberg fez uma análise das empresas que estrearam com mais de 100% de valorização na bolsa desde a crise financeira, e os dados mostraram que a maioria delas caiu após a disparada inicial.

Resumo

A alta de 90% da DoorDash em sua estreia mostra que os investidores botam muita fé no modelo de negócios da empresa. Devido a essa euforia em Wall Street, a operadora de entregas conseguiu atingir um excelente valor de mercado. Mas talvez este não seja o melhor momento para os investidores de longo prazo se posicionarem no papel, devido à sua forte disparada no IPO. A estratégia mais prudente neste momento é esperar um melhor ponto de entrada, em nossa visão.