- O dot plot mostra que o Fed está se tornando um pouco mais hawkish
- A reação do dólar e do Tesouro sugere que os mercados esperavam mais
- 4 altas de juros a apenas "um passo" de distância
O Federal Reserve seguiu o roteiro na quarta-feira, aumentando as taxas de juros em 25 pontos base pela sexta vez desde 2015. Embora os mercados parecessem interpretar a mensagem geral como menos hawkish do que temiam, os riscos permanecem distorcidos em direção a uma possível quarta alta neste ano.
As projeções econômicas atualizadas do Fed mostraram uma perspectiva otimista sobre o crescimento, com as expectativas do PIB subindo de 2,5% para 2,7% este ano e de 2,1% para 2,4% em 2019.
O banco central dos EUA previu que a inflação subiria "nos próximos meses", mas reiterou suas expectativas de que se estabilizaria perto da meta de 2% no médio prazo.
O altamente observado "dot plot" deu aos mercados pouco a temer em relação a um Fed mais agressivo este ano. Os formuladores de políticas reiteraram sua previsão para apenas mais duas altas em 2018.
Ainda assim, vale a pena observar no gráfico abaixo que um número igual de membros do FOMC, seis, estavam apostando em 3 ou 4 altas totais em 2018 (como denotado pelos níveis de 2,125% e 2,375%). Essa é uma tendência notavelmente mais hawkish quando comparada ao fato de que apenas três membros estavam considerando um nível de 2,375% em dezembro.
Segurando os hawks — e deixando a previsão média para apenas três altas este ano — foram dois votos para as taxas permanecerem no intervalo atual de 1,50% -1,75%, em comparação com apenas um uber-hawk buscando cinco altas.
O ponto relevante é que será preciso apenas que um formulador de políticas mude sua opinião para reequilibrar o dot plot em quatro altas este ano. Além disso, olhando para 2019 e 2020, o Fed acrescentou uma alta adicional para os dois anos.
No entanto, enquanto na superfície as projeções de taxa se voltaram para uma postura mais hawkish, os mercados não seguiram o exemplo. O índice do dólar encerrou quarta-feira com uma queda de 0,7%, enquanto os rendimentos do Tesouro 2-, 5- e 10 anos se desvalorizaram, sinalizando que os mercados financeiros interpretaram que a comunicação do Fed era menos hawkish do que os investidores haviam precificado.
Nesta conjuntura, tudo aponta para o dólar continuar a tendência de queda que começou perto do final de 2016 (ver gráfico acima). Ainda assim, o risco permanece desviado para o lado positivo.
De acordo com o Monitor da Taxa de Juros do Fed do Investing.com, os fundos futuros do Fed ainda têm preço na possibilidade de uma quarta alta em torno de 35%. Acrescente a isso o fato já mencionado de que apenas um dos seis membros do Fed precisa dar um passo em direção a uma postura mais dura e uma quarta alta não pode ser descartada para este ano.