Ações que oferecem dividendos de alto rendimento podem às vezes ser uma faca de dois gumes. Empresas que enfrentam drásticos problemas de fluxo de caixa, desaceleração de demanda ou dívida crescente podem ver a confiança dos investidores se evaporar rapidamente. Essa combinação fatal de problemas pode fazer com que os preços das ações afundem, inflando o dividend yield, que é a relação entre o dividendo pago por ação e a cotação do último dia do ano.
Duas marcas norte-americanas emblemáticas — a Ford Motor Company (NYSE:F) e a AT&T Inc. (NYSE:T) — estão enfrentando esse tipo de situação. Nos últimos anos, os preços das suas ações entraram em um caminho escorregadio, enquanto seus dividend yields dispararam. Ambas as ações estão oferecendo uma rentabilidade prospectiva de 7%, uma taxa de retorno bastante atraente em um momento em que os rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano caíram, o que aumenta sua atratividade como fonte de renda.
Uma análise mais a fundo dos problemas que essas empresas estão enfrentando nos ajudará a compreender se esses rendimentos inflados são uma oportunidade ou uma ameaça para investidores de longo prazo.
Ford: Malabarismo complicado
Depois de anos de aumento nas vendas, a segunda maior fabricante de automóveis está vendo uma desaceleração na demanda dos seus carros, principalmente na China e na Europa.
Para o ano fiscal encerrado em dezembro, a Ford divulgou que seus resultados haviam caído cerca de 27% antes de juros e impostos. Além de fatores cíclicos, a fabricante de automóveis também está sofrendo pressão de mudanças mais estruturais que estão ocorrendo na indústria automotiva, em razão da mudança nas preferências dos consumidores e uma grande revolução que está prestes a acontecer pelas fabricantes de carros elétricos e autônomos, como a Tesla (NASDAQ:TSLA) e a Waymo, do Google (NASDAQ:GOOG).
Para lidar com esses desafios, a Ford anunciou, no ano passado, um plano de reestruturação em toda a companhia de US$ 11 bilhões, ao longo de cinco anos, o qual inclui grandes cortes de postos de trabalho, retirada de variantes pouco vendidas de determinados modelos e possíveis fechamentos de fábricas inteiras na Europa.
Mas essas iniciativas não conseguiram convencer os investidores, que acreditam que a companhia está se movendo muito devagar para enfrentar os desafios que requerem uma abordagem mais proativa. Essa falta de confiança fez com que as ações da Ford se desvalorizassem mais de 20% no ano passado, caindo de US$ 10,81 há um ano para US$ 8,61 no fechamento de ontem, o que impulsionou seu dividend yield para 7,13%. Isso também levanta dúvidas quanto o dividendo trimestral de US$ 0,15 por ação da companhia, que atualmente é o mais generosos entre seus concorrentes.
AT&T: Vítima de um crescimento alimentado por dívidas
As empresas de telecomunicações são geralmente consideradas uma aposta segura no longo prazo para investidores que buscam renda, graças aos seus fluxos de caixa confiáveis, que não cessam, desde que as contas de telefone sejam pagas.
A AT&T, maior operadora do setor de telecomunicações dos EUA, é uma ação pagadora de dividendos que tem aumentando ininterruptamente seus proventos nos últimos 35 anos. Apesar do seu excelente histórico, os investidores estão ficando céticos quanto às perspectivas futuras da companhia após sua aquisição dos ativos da Time Warner, em junho passado, por US$ 85 bilhões.
A AT&T realizou esse enorme negócio para se tornar uma empresa de mídia moderna, com maior capacidade de competir com empresas inovadoras, como a Netflix (NASDAQ:NFLX), através do seu conteúdo superior. A aquisição tinha a intenção de retomar o crescimento em meio à aceleração dos cancelamentos de assinaturas em sua divisão a cabo. Mais de 400.000 assinantes cancelaram o serviço via satélite DirecTV, da AT&T, no quarto trimestre de 2018, totalizando um impressionante prejuízo de 1,24 milhão no último ano fiscal.
Mas o mercado não gostou da iniciativa de crescimento da AT&T, que veio acompanhada de muita dívida. Após o negócio com a Time Warner, a dívida gigante da telecom disparou de US$ 126 bilhões, no fim de 2017, para US$ 171 bilhões ao final de 2018.
Suas ações caíram cerca de 20% nos últimos 12 meses, de US$ 37,36 há um ano para US$ 30,22 no fechamento de ontem, o que aumento o prognóstico de dividend yield anual para 6,81%, elevando as preocupações com seu dividendo trimestral de US$ 0,51 por ação.
Qual ação é mais segura?
É difícil de ver uma retomada do crescimento para essas empresas no curto prazo. Tanto a indústria automotiva quanto a de telecomunicações estão enfrentando enormes desafios, que continuam pressionando seus resultados, seu fluxo de caixa livre e os preços das suas ações.
Apesar disso, o crescimento não é a razão que deve levar alguém a investir nessas ações. Os investidores da AT&T e da Ford podem adotar uma abordagem de longo prazo e comprar esses papéis como uma forma de renda regular. Com esse objetivo em mente, a AT&T oferece um valor melhor com seu longo histórico de distribuição de dividendos e seu payout ratio razoável de 75,69, como uma porcentagem do fluxo de caixa livre.
A Ford, por outro lado, não é tão confiável quanto a AT&T no quesito dividendo. A Ford cortou pela última fez o pagamento de proventos em julho de 2006 e o suspendeu dois meses depois em meio à queda das vendas. A companhia retomou a distribuição de dividendos em 2012, quando foi a única fabricante de automóveis de Detroit a sair da recessão global sem recorrer a uma recuperação financiada pelo governo.
A reestruturação da AT&T pode acabar sendo um processo longo e doloroso, mas seu rendimento de 6,81% é uma aposta mais segura do que o da Ford.