Localiza – Barreiras De Entrada Grandes E Crescentes
O maior investidor do mundo sempre fala que seu sonho é encontrar um negócio que, quanto mais cresce, maiores ficam suas barreiras de entrada.
E o setor de aluguel de carros tem exatamente isso. Quanto mais as 3 grandes crescem, melhores são seus lucros e maiores as vantagens competitivas.
E são tão óbvias que tem um ar blasé. Quanto maior a empresa maiores os descontos na compra de carro e menores as taxas de juros que pagam nos empréstimos – combinação matadora para as pequenas (50 por cento do mercado).
E Localiza (SA:RENT3) veio com números absolutamente excepcionais novamente. Número de carros +28 por cento, receita líquida +34 por cento, Ebitda +25 por cento e lucros +23 por cento.
A companhia ainda reduziu um pouco sua tarifa média com aumento da taxa de utilização só para dar aquela enforcada mais forte nos pequenos.
É também interessante notar que as empresas do setor estão queimando caixa para comprar mais carros (ativos) e crescer saudavelmente. Nada fora do normal.
E, atenção para o gráfico mais importante ao analisar empresas (quaisquer empresas):
Quanto maior a distância entre a linha de cima e a de baixo, melhor. Este gráfico nos diz a rentabilidade do negócio. Nos diz se vale a pena investir nele e qual o ganho do acionista em cima do credor.
Tudo muito bom em Localiza, exceto uma perda bem maior com seminovos – a companhia tem prejuízo maior na venda de carros.
RENT sobe 16 por cento em 2019, mas é extremamente cara a 16x Ebitda e 33x lucros. Preferimos Unidas (SA:LCAM3) com as mesmas características e metade do preço.
#CompreMUITALCAM.
LOGG – Crescimento Endereçado
A Log Commercial Properties (LOGG3), empresa que constrói e administra condomínios logísticos (galpões), estreou recentemente na bolsa após ser separada (spin-off) da MRV (SA:MRVE3).
No 1T19, a receita operacional líquida cresceu +16%, Ebitda +17,8% e lucro líquido +22,5%. Muito bom.
LOGG está em fase de forte crescimento, terminou 2018 com aproximadamente 750 mil m2 de ABL (Área Bruta Locável) e +65 mil m2 foram entregues no 1T19. A companhia projeta encerrar 2019 com um total de 920 mil m2.
E a estratégia de diversificação geográfica e de clientes, aliada ao modelo de galpões modulares permitiu com que a empresa atingisse vacância de apenas 5,3%, seu menor nível histórico.
Desde que LOGG estreou em bolsa, suas ações subiram, caíram, e permanecem -2 por cento da estreia, em dezembro de 2018. O mercado de galpões logísticos não é dos mais óbvios, por não possuir barreiras de entrada.
Mas LOGG vem fazendo um bom trabalho e o crescimento já endereçado nos interessa (muito). Mas as ações parecem caras a 24x Ebitda e 27x lucros. Estamos de olho.
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