O M5M Mais Pessimista de Todos os Tempos, da Última Semana

Este é o primeiro Mercado em 5 Min triste. Na minha casa, era assim: quando a Bolsa caia, o mau humor se instalava. Meu pai costumava dizer: “o Brasil é feliz em dia de Bolsa para cima”. Eu e minha mãe éramos capazes de adivinhar o comportamento do Ibovespa naquele dia a partir do tom do “boa noite” do chefe da família. Ibovespa cai 1% neste momento em que escrevo. Segue a tendência das Bolsas lá fora, com medo de restrições de liquidez na China.

Notícia particularmente ruim para o Brasil, uma proxy de commodities - seja isso certo ou errado. E ainda pior para mineração & siderurgia. Aproveito esse pregão azedo para confessar: estou mesmo é pessimista com o índice. E a razão é a mesma velha ranzinza. O Fed não mudou de ideia. Ele simplesmente decidiu colocá-la em prática mais tarde. Agora ou em 2014, vai dar problema.

Copo meio vazio

Capa do site do Valor (site tem capa?): “BNDES vai dar prioridade a setores de infraestrutura.” Ah, que bom! Fico feliz que um banco desenvolvimentista priorize questões desenvolvimentistas. Você poderia ler a notícia de forma positiva, ao dizer que o movimento está bem alinhado àquela nossa ideia de necessidade de um terceiro ciclo de crescimento apoiado na variável macro Investimentos, com foco em infra.

Funcionaria bem um combo ALL (ALLL3), Cosan (CSAN3) e Triunfo (TPIS3), por exemplo. Mas, a julgar pelo meu excelente humor de hoje, vejo o copo meio vazio. Reforço o olhar negativo sobre o esgotamento do modelo de crescimento apoiado em consumo, empurrado pelo crédito. Seja bem seletivo se quiser comprar varejistas.
E, por favor, alguém avisa o BNDES que frigorífico não é bem infraestrutura…

Erva-doce ajuda no emagrecimento?

Aproveitando esse clima família, revelo que minha mãe veio de Minas passar esta semana na minha casa. Meu filho está doente (nada grave, tranquilo) e ela está aqui pra ajudar. Ainda não sei o porquê, mas sempre que a Dona Lúcia está por aqui, tem um sabonete erva-doce no banheiro. Ela adora aquilo ali.

Eu até gosto. Sou também fã da Natura (e principalmente de seu ROE). A dona do erva-doce (NATU3) solta resultados hoje. Espero bons números, com volta de crescimento de primeira linha mais pronunciado. Mas não me animo com as ações. Produtividade das consultoras patina, valuation não é uma barganha (passa longe disso) e temos Hypermarcas (HYPE3) como um par mais interessante.

A profundidade de uma folha sulfite

Outra coisa que me deixa encabulado é o tanto de gente que fala do Warren Buffett sem nunca ter lido nada, de fato, do cara. Você viu, por exemplo, estudo da American University apontando que os resultados da Berkshire entre 1976 e 2006 estiveram mais apoiados em large caps de alto crescimento do que propriamente em ações ligadas ao value investing tradicional? Não precisa ir tão longe.

Lembra quando Buffett comprou ações da BR Foods pagando prêmio destacado frente a todos os nomes do setor? Ele ganhou muito dinheiro com isso (dobrou em cerca de dois anos) mesmo supostamente desafiando os originais de Benjamin Graham. Gosto de tratar a Escola de Valor com a complexidade merecida. Justamente com isso em mente, preparei relatório na nossa série Investidor de Valor.

Estive bem preocupado com questões de metodologia de análise (e científica como um todo), além de - em termos práticos - ter encontrado três ações escondidas, com valor intrínseco bem superior às cotações atuais.

O próximo trimestre, sempre o próximo

Uma ação que não está nesse relatório mas também dispõe de valor intrínseco bem acima destes R$ 6,75 que leio na tela é Unicasa (UCAS3). Ontem, eu havia lhes prometido relatório atualizado sobre a empresa ainda nesta semana, depois de batermos um papo com a diretoria da companhia. Com efeito, vai sair o relatório. Aqui, promessa é dívida. Mas adiantando um pouco as coisas nesse climão mais pesado, a esperada inflexão positiva nos resultados talvez não seja tão iminente. Empresa boa e barata; momento desafiador.

Bate-bola A despeito do humor, não posso abandonar a já tradicional seção de perguntas & respostas. Vamos hoje mais rápido, pá-pum: - “Pode falar de PINE4 e PRBC4?” Se até o BTG bambeou em banco de investimento, Pine sofre também. E não espere grandes coisas de tesouraria no 3T13.

Paga bom dividendo e não é um banco que vai dar susto. Acho PRBC4 uma bela seguradora. Deixo a ressalva, entretanto: não gosto de banco médio. - “Se a ação bateu o alvo da análise fundamentalista, o que fazer? Qual a estratégia de saída?” Simples e fácil: venda as ações.

Você não pode amar uma ação. E quando você não ama, faz assim: atinge o objetivo e parte para outra. - “Uma palhinha de Copel, por favor?” Podia pagar mais divi, né? Alguma disciplina de capital também não seria má ideia. - “Shorteei PDG a R$ 1,88. Estou louquinho para me livrar. O que faço?” Tudo o que você tem a fazer é esperar. Meu valor para ação é R$ 1,60. - “Pode ajudar na minha monografia?” Ah, parou…

Nada de bom mesmo?

Só para não terminar em clima de enterro, falo da boa notícia do dia. Gostei dos resultados de Fibria no terceiro trimestre. Os assinantes do M5M PRO estão recebendo hoje uma análise mais detalhada dos números. Por aqui, antecipo que qualquer reação negativa deve ser vista como oportunidade de compra. Encerro citando o Saramago, com o tradicional olhar bullish dos ibéricos: “Eu não sou pessimista. A vida é que é péssima.”

Para visualizar o artigo completo visite o site da Empiricus Research.