Uma das empresas que reportou seus resultados no 4º trimestre do ano passado foi a Petz (PETZ3 (SA:PETZ3)).
Em linha com a sua estratégia de expansão do número de lojas pelo país (encerraram o ano com 168 em 19 Estados) e aumentando a sua penetração em canais digitais, a receita bruta da Petz cresceu +32,3 por cento. Já as vendas nas mesmas lojas (Same-Store-Sales) aumentaram +16,9 por cento no trimestre.
A venda de produtos, que compõem grande parte das receitas da empresa (~95 por cento), apresentou um crescimento de +32 por cento, com as vendas nas lojas físicas aumentando +23 por cento e, no digital, +57 por cento.
O analista Victor Bueno, da série Nord 10X, destaca que com o avanço do canal online, a penetração digital no trimestre representou 31 por cento do total das receitas, enquanto 89 por cento das vendas vêm de sua estratégia omnichannel (toda venda que é despachada das lojas).
Mesmo com um crescimento maior em seus canais digitais (possuem margens menores em comparação às lojas físicas), o lucro bruto da companhia cresceu +40 por cento e a margem bruta foi de 43 por cento, representando uma expansão de +2,4 pontos percentuais.
O nosso analista destaca ainda que, embora 54 por cento das lojas da rede não tenham alcançado o seu terceiro ano de operação, ou seja, não atingiram todo o potencial esperado de vendas e rentabilidade, as despesas operacionais não aumentaram na mesma proporção e seu percentual em relação à receita ficou praticamente estável, contribuindo para um crescimento de +39 por cento no Ebitda ajustado da companhia e uma margem Ebitda de 9,4 por cento (+0,5 p.p.).
Vale ressaltar que, apesar de ter apresentado um resultado financeiro melhor devido à entrada dos recursos do follow-on e uma maior taxa de juros, além dos benefícios fiscais sobre IPO e da Lei do Bem (incentiva investimentos em P&D), as despesas não recorrentes ligadas às aquisições realizadas pela Petz fizeram com que o lucro da empresa subisse “apenas” +16 por cento e sua margem líquida apresentasse leve retração de -0,6 p.p.
Direto ao ponto
No nosso entendimento, mesmo em meio a um ambiente volátil e difícil, a Petz comprovou mais uma vez que consegue entregar crescimento sustentável e escalável por meio de três pilares principais: (i) a alta resiliência em relação ao varejo geral; (ii) a criação de um forte e completo ecossistema e (iii) o crescimento da omnicanalidade da companhia.
A empresa possui uma dupla resiliência, beneficiando-se de uma mudança de comportamento de uma parte relevante da população (humanização dos pets + famílias postergando o plano de ter filhos) e do formato de suas lojas.
Hoje, a companhia atende clientes de praticamente todas as classes sociais (clientes de menor renda também não deixam de adquirir produtos para os seus pets), permitindo a ela crescer em lojas mais afastadas dos grandes centros pela boa aceitação geográfica e econômica.
No 4T21, a companhia abriu 15 novas lojas (10 fora de São Paulo), totalizando 37 inaugurações no ano. Além do avanço em lojas físicas, a Petz também deve continuar expandindo os centros veterinários da sua marca Seres e focar no segmento de serviços, que é uma ferramenta importante para realizar cross-selling de produtos e aumentar a frequência e recorrência nas lojas físicas e nos canais digitais.
Segundo a própria companhia, 2022 será “o ano das integrações e a hora de acelerar”. Tendo isso em mente, com três aquisições importantes feitas no ano passado (Zee.Dog + Cansei de ser Gato + Cão Cidadão) e mais uma no início de 2022 (Petix), a companhia agora se prepara para integrá-las e capturar sinergias, mantendo a preocupação em conservar a identidade das empresas adquiridas e aproveitando as suas lideranças para contribuir para o crescimento do ecossistema Petz como um todo.
Por fim, mesmo que a companhia não seja imune ao cenário conturbado, para o nosso analista, a Petz mostra uma resiliência superior a outras companhias do varejo brasileiro e consegue entregar crescimento orgânico (expandindo suas lojas físicas e seus canais digitais) e inorgânico (adquirindo outras empresas para fortalecer o seu ecossistema).
Ainda com muito espaço para crescer em um mercado altamente pulverizado (market share atual é de ~7,5 por cento) e com recursos para continuar investindo e crescendo, reiteramos nossa recomendação de Compra para PETZ3.
Recomendação: Comprar