Small Caps Americanas Estão Realmente Baratas?

Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com

• Um fundo de índice de empresas de menor capitalização (small caps) nos EUA recuou para o mesmo nível em que estava há quatro anos.
• Com um P/L atrativo, esse segmento do mercado parece estar barato.
• Outra métrica, no entanto, recomenda cautela, após um tombo de mais de 30% desde a máxima histórica de novembro de 2020.

Todo mundo está agora aproveitando o verão que começou oficialmente aqui no Hemisfério Norte. Ir para a praia e pegar um voo para atravessar o país é tão comum aqui nos EUA que praticamente todos os assentos das aeronaves ficam ocupados nesta época do ano. E quem também embarcou numa viagem de ida e volta foi o fundo Russell 2000 Small-Cap Index {14202|IWM}}).

O que eu quero dizer é o seguinte: ao contrário do S&P 500, as ações de small caps voltaram para a sua máxima pré-pandemia tocada em fevereiro de 2020. O mais notável é que o IWM permanece inalterado em relação a esse mesmo período de 2018.

Zoom de 5 anos no IWM: Suporte de longo prazo em jogo

IWM diário 2017-2022

Fonte: Stockcharts.com

A grande viagem de ida e volta das small-caps é importante neste momento, porque seus preços voltaram para uma região-chave de suporte. A faixa de 164 a 173 é fundamental para as empresas de menor capitalização. Esse ponto é favorável para abrir compra, mas é prudente posicionar os stops abaixo da mínima tocada no início deste mês.

Outro sinal encorajador que me chama a atenção é a divergência altista no gráfico diário do IWM. Observe, no gráfico abaixo, que o ETF de small-caps registrou uma nova mínima, mas isso aconteceu em conjunto com uma mínima mais alta no IFR. Esse é mais um ponto favorável para os compradores.

Gráfico diário do IWM: divergência altista

IWM diário

Fonte: Stockcharts.com

Do ponto de vista do valuation, à primeira vista as small caps estão extremamente baratas. De acordo com os excelentes gráficos de Ed Yardeni, o índice S&P 600 SmallCap, composto pelas 600 ações de menor capitalização do S&P 1500, apresenta um índice P/L abaixo de 11.

Exceto nas mínimas da Grande Crise Financeira, esse é o valor mais barato para o grupo nas últimas décadas.

No entanto, é preciso observar dois pontos de atenção. Primeiro, o S&P 600 SmallCap exclui empresas com resultados negativos. Além disso, não temos qualquer ideia de qual será o “L” do índice P/L futuro.

É bem provável que as previsões de resultados sejam revisadas para baixo, quem sabe na próxima temporada de balanços corporativos que se inicia daqui a quatro semanas.

Valuations dos índices acionários da S&P nos EUA: agora é o momento da grande aposta?

Fonte: Yardeni.com

Os leitores sabem que eu adoro meus gráficos. Tem um excelente dos gestores de portfólio Jayme Wiggins e Eric Cinnamond, da Palm Valley Capital Management.

O gráfico abaixo ilustra bem que, entre as empresas com EBIT positivo no Russell 2000, a mediana do múltiplo VE/EBIT está significativamente acima das mínimas tocadas em torno de 2000, 2008 e até mesmo de março de 2020. Além disso, essa métrica de valuation está acima da máxima da faixa de 2003-2007.

Talvez as ações de small-caps não estejam tão baratas se as olharmos mais de perto.

Uma abordagem diferente do valuation

Russell 2000 - Mediana de VE/EBIT

Fonte: Palm Valley Capital Management

Conclusão

Raramente as coisas são cristalinas no mundo dos investimentos. É preciso pesar os fatores altistas e baixistas e depois definir o tipo de risco que você deseja correr, com base em seu tempo gráfico.

Eu acredito que quatro anos de zero valorização entre as ações de small-caps representa uma excelente oportunidade no longo prazo. Para investidores de curto prazo, abrir uma posição de compra com um stop abaixo das mínimas recentes faz bastante sentido.