Lembra da ideia de "higher for longer" ("juros mais altos por mais tempo") pelo Federal Reserve há pouco tempo? Agora, o mantra deu lugar a "lower and sooner" ("juros mais baixos e mais cedo"), em resposta a uma desaceleração econômica.
Após o forte relatório de emprego da última sexta-feira, o consenso pode agora se inclinar para "sem pressa para afrouxar mais" no curto prazo. Não podemos descartar ainda um retorno do "higher for longer". Para nós, a tendência será de estabilidade para o restante deste ano.
Historicamente, quando o Fed começava a cortar a taxa básica de juros, era seguido por cortes adicionais em rápida sequência (gráfico). A diferença agora é a ausência de crise de crédito, aperto no crédito ou recessão.
Pelo contrário, a economia continua crescendo em ritmo sólido, cerca de 3,0% na comparação anual. Portanto, não há urgência para o Fed afrouxar, especialmente se a economia seguir se comportando bem.
Nas últimas semanas, concordou-se amplamente que taxas de juros menores favoreceriam empresas menores, com dívidas a taxas flutuantes.
O Russell 2000, o S&P 400 MidCaps e o S&P 600 SmallCaps vêm subindo neste ano com as expectativas de cortes pelo Fed (gráfico). O mesmo acontece com os setores de utilities e real estate do S&P 500.
Se a narrativa de consenso mudar novamente para taxas de juros mais altas por mais tempo, isso se dará porque a economia continua a superar as expectativas, assim como os lucros corporativos.
Nesse caso, essa mudança deve beneficiar o S&P 500 em relação aos Midcaps, pois as projeções de lucro do primeiro estão sendo mais favorecidas por uma economia mais forte, por diversas razões que já discutimos (gráfico).
Ainda esperamos que o mercado altista em ações se expanda, mas é mais provável que essa ampliação ocorra do Magnificent-7 para o S&P 493 do que para os Midcaps e SmallCaps (S&P 400/600).
À medida que a economia cresce, mais empresas do S&P 500 estão mostrando comparações positivas de lucros futuros na base anual (gráfico).Perguntamos a Michael Brush sobre as recentes movimentações de insiders:
"De forma geral, os insiders permanecem neutros, mesmo com o mercado atingindo novos patamares. Contudo, houve compras pontuais, grandes e acionáveis na última semana em tecnologia, biotecnologia, setor aéreo, fintech e imóveis comerciais."