Traders de Vol São Crianças Medrosas

Comprar Opções é comprar gatilhos

Vamos começar do início.

A compra de Opções de compra (calls) é a forma mais "normal" dos apostadores usarem Opções no mercado (não entendeu? Leia as minha coluna das últimas 3 quartas-feiras).

Mas usar Opções para apostar em movimentos só faz sentido se enxergamos um gatilho claro para movimentos FORTES nas ações.

Movimentos direcionais FORTES. Grandes altas ou grandes quedas.

Explicarei agora.

"Aposto que VALE3 (SA:VALE3) estará 70 reais"

Para comprar VALEL708 (call com vencimento em 21 de dezembro e preço de exercício de 70,80 reais) pagamos quase 2 reais hoje.

Para recuperar nossos 2 reais, precisamos que VALE3 esteja acima de 72,80 reais no vencimento (70,80 do strike mais os 2 reais que pagamos).

Ou seja, só para recuperar nosso dinheiro, precisamos que VALE3 suba mais de +18% em 4 meses.

É possível, mas é improvável.

VALE3 vem de uma recuperação forte desde o pior momento da crise, seguindo a recuperação do preço do minério e as altas do dólar, mas este rali continuará?

Se existir um gatilho que faça as ações se movimentarem rapidamente a aposta pode fazer sentido.

E os gatilhos, tão importantes para os apostadores de Opções, são as "kriptonitas" dos traders de vol...

Gatilhos que matam traders

Os traders de vol precificam as Opções olhando movimentos diários.

A volatilidade é uma média anualizada dos movimentos diários das ações no mercado.

Da forma que o Black and Scholes funciona (fórmula que calcula o preço da Opção), não faz diferença se os movimentos são para cima ou para baixo – só importa o tamanho dos movimentos diários.

Se a ação sobe +2 por cento e cai -2 por cento no dia seguinte, ou se ela sobe +2 por cento ao dia, não faz diferença na precificação das Opções.

Se a ação sobe +2 por cento por alguns dias, ela acumula uma tendência de alta forte.

E isso é importantíssimo para quem quer vencer os traders de volatilidade dos bancos e corretoras – aqueles que criam e vendem as Opções para você.

Fuja das ações caranguejo

Se você quer apostar nos movimentos de mercado via Opções, deve evitar ao máximo as ações que andam de lado.

Fuja das ações que chamamos de "caranguejo".

Um exemplo é VALE3 no período vermelho marcado abaixo:

VALE3. Fonte: Bloomberg.

Para comprar opções, e ganhar dos traders de vol, você precisa de ações com fortes tendências de alta ou de baixa (como VALE3 no período verde).

Fuja das ações caranguejo e procure gatilhos claros de alta (call) ou de baixa (put).

Claro, gatilhos que pareçam óbvios são difíceis de encontrar, e por isso ganhar dinheiro comprando Opções é tão improvável.

Mas existe um segredo impronunciável para operar este mercado...

Traders de vol são crianças medrosas

Você imagina os traders de volatilidade assim:

Fortes, bravos, valentes... enfrentando o mercado de peito aberto. A coragem emana de seus olhares perfurantes...

Nada mais longe da realidade. Os traders são mais parecidos com:

Medrosos. Os traders morrem de medo do mercado.

Como os traders negociam uma quantidade enorme de ativos diferentes (diversas ações, índices e outros instrumentos), eles estão sempre correndo atrás do que acontece com o mercado.

Sua capacidade de estudar a fundo qualquer ativo é pequena, logo ficam apavorados ao negociar Opções em ativos menos líquidos.

Se cometem um erro no ativo ilíquido, não conseguirão sair da posição – sofrerão uma agonia eterna até que as Opções vençam.

Os traders ficam morrendo de medo de não reconhecer gatilhos que podem fazer as ações dispararem ou despencarem.

"Eu vejo gestores de hedge funds"

Quando um gestor ganhador de dinheiro, que opera em um fundo "smart money", e é competente, conhecido e grande, liga para o trader, este se borra de medo.

Quando um gestor fundamentalista, conhecido por estudar a fundo as posições que investe no mercado, liga para negociar uma Opção, o chão dos traders cai.

O sentimento é: "eles sabem mais do que eu", "aconteceu alguma coisa com esta empresa que eles sabem e eu não sei", …

Ou seja, existe um gatilho que os fundamentalistas reconheceram que os traders ainda não descobriram.

Gatilhos são a kriptonita deles.

O maior medo dos traders de vol

Grandes crises ou aquisições.

Só de ouvir as palavras acima os traders de vol se escondem embaixo da cama.

São dois gatilhos claros de movimentos para cima (aquisições) ou para baixo (grandes crises).

Da forma que precificam as Opções, os traders ficam completamente desprotegidos se vendem calls em empresas alvo de aquisição (as ações sobem rápido até o preço ofertado).

Os traders de volatilidade morrem de medo de vender Opções e ficar desprotegidos em grandes movimentos de mercado.

Você tem medo de vender Opções? Os traders de volatilidade também tem.

O medo é tão grande que o mercado (normalmente) precifica as ações caras demais.

E é justamente por isso que vender Opções é muito mais lucrativo (na maioria das vezes) do que comprá-las.

Faz sentido?

Perdendo comprado ou perdendo vendido

Os traders de vol também podem perder muito se compram Opções caras demais de ações que não se movem.

O que chamamos de sangrar com o Theta (Theta Bleed).

O adjetivo carinhoso vem da perda diária de dinheiro pelo trader que carrega Opções compradas caras demais em seu livro – ele perde dinheiro diariamente como se sangrasse até a morte.

Mas, na cabeça dos traders, é melhor perder pouco todos os dias do que perder muito de uma vez só.

Perder pouco todos os dias é mais fácil de explicar para os seus chefes. Perder muito de uma vez é demissão na certa.

Quase todas as loucuras do mercado podem ser explicadas por pessoas tentando manter seus empregos…

Pensando como Warren Buffett

O segredo de investir como Warren Buffett é confiar nas empresas que investe.

Se conseguimos confiar suficientemente em nossa análise, as quedas das ações no mercado são oportunidades de compra – comprar barato é sempre a melhor estratégia.

Buffett se aproveita do medo dos outros investidores para ganhar dinheiro em cima deles.

Buffett vende Opções de venda (puts) de longo prazo no índice S&P500 e embolsa os prêmios (valor das Opções).

Nas grandes crises, o maior investidor do mundo é obrigado a comprar as ações – algo que ele faria de qualquer forma.

Assim como Buffett faz em suas seguradoras, ele faz no mercado.

Vende prêmios caros e se dispõe a comprar quando todos querem vender.

Genial, não?

Colocando as probabilidades a seu favor

Se acertar os movimentos de mercado comprando Opções é improvável, podemos fazer o contrário e colocar as probabilidades a nosso favor.

É exatamente isso que Buffett faz vendendo Opções.

O mercado paga caro demais por proteção. Buffett fica feliz vendendo opções caras e funcionando como o segurador do mercado.

Mas como tudo na vida existem riscos.

E o risco de vender Opções é fazê-lo em uma empresa que tenha problemas graves.

Ou vender Opções no topo de mercado ou quando uma ação está cara demais.

Lembre-se sempre: você quer vender Opções de ativos que não possuem gatilhos ou que não se movam muito rapidamente.

Você quer comprar Opções em ativos com gatilhos claros ou que possam se mover rapidamente em uma direção.

Travas, Vol implícita, Gregas e muito mais

Esta foi minha quarta newsletter sobre Opções. As três anteriores estão disponíveis em nosso site.

Me perdoem se me alonguei demais, mas existem muitas facetas interessantes deste mercado ainda tão pouco conhecido do investidor (pessoa física e também institucional).

Opções são ótimos instrumentos que podem ser usados para o bem, para ganhar dinheiro.

Mas entender as peculiaridades destes instrumentos é essencial para brigar de igual para igual com os traders de volatilidade.

Ainda mais se entendemos seus pontos fracos, podemos usá-los para ganhar dinheiro em cima dos traders.

Não gostamos de briga justa. Miramos em seus calcanhares de aquiles.

Preparem-se traders. Suas fragilidades estão expostas.

As probabilidades estão a nosso favor.