Continuamos no segmento de varejo, com uma breve leitura dos resultados divulgados pela Lojas Renner (SA:LREN3) referentes ao 4T21.
Com um maior fluxo dentro das lojas, boa aceitação de novas coleções e um bom desempenho em datas como Black Friday (foi a marca de moda mais lembrada no online), somado as festas de final de ano, a Lojas Renner registrou crescimento em ticket e itens por sacola e viu sua receita aumentar +22 por cento no período. Além disso, as vendas em mesmas lojas (“same store sales”) cresceram +19 por cento (vs. -0,8 por cento no 4T20).
Mesmo com uma base de comparação forte, quando as lojas físicas ainda operavam com maiores restrições devido à pandemia, as vendas digitais da companhia cresceram +38 por cento comparado ao último trimestre de 2020. Além disso, a penetração digital atingiu 12,1 por cento (+2,4 p.p. vs. 4T20), reflexo de uma maior disponibilização de sortimento de lojas nas plataformas digitais e menores tempos de entrega.
Olhando para os resultados por negócios, o crescimento da Renner (onde estão incluídas as vendas da Ashua e as receitas da Repassa) foi de +22 por cento, da Camicado de +9 por cento e da Youcom de +40 por cento no trimestre. Tanto a Camicado quanto a Youcom e a Ashua também se beneficiaram do aumento gradual de mobilidade e de uma maior participação de seus canais digitais. Atualmente, cerca de 28 por cento das vendas da Camicado vêm do digital.
Mesmo em meio a um varejo pressionado pela inflação no país, a Lojas Renner está conseguindo repassar isso em seus preços, e seus níveis de remarcação estão no menor nível dos últimos anos. Esses fatores, combinados aos estoques equilibrados de suas lojas e com boa qualidade, contribuíram para um aumento de +25 por cento no lucro bruto da companhia, enquanto sua margem bruta foi de 55 por cento (+1,2 p.p.).
Já na Realize (braço de serviços financeiros da Renner), o crescimento das receitas foi de +99 por cento, impulsionado por uma maior oferta do Meu Cartão e pelo aumento de vendas. Porém, por conta de um crescimento relevante de perdas líquidas (que estão abaixo dos níveis históricos em relação à carteira, mas no 4T20 foram lançadas como um valor positivo, devido à reversão de provisões realizadas no começo da pandemia), o resultado de serviços financeiros apresentou queda de -14 por cento. Assim sendo, o Ebitda ajustado da companhia cresceu +5 por cento e a margem Ebitda foi de 22 por cento — retração de -3,4 p.p. (vs. 4T20).
Por conta de uma receita com juros maior devido à Selic em alta e posição de caixa superior devido ao follow-on realizado no meio de 2021, além do benefício fiscal em decorrência de um maior pagamento de juros sob capital próprio (JCP), o lucro da empresa cresceu +17,5 por cento e a margem líquida foi de 11,7 por cento. Adicionalmente, em novembro, ocorreu uma bonificação de ações (distribuição gratuita para os acionistas) de 1 nova ação ordinária para cada 10 ações possuídas.
Com a emissão de novas ações no 2T21 e a geração de caixa operacional, a companhia encerrou o último trimestre do ano com uma posição de caixa de 5,9 bilhões de reais (2,5 bilhões de reais de caixa líquido) e um indicador dívida líquida/Ebitda de -1,44x.
Vale a pena investir nas ações da LREN3?
Ainda que a inflação e o câmbio tenham pressionado os resultados da Lojas Renner no último ano, é possível ver que a empresa conseguiu entregar crescimento, impulsionado pelo desenvolvimento de seu completo ecossistema, seu avanço no varejo digital e sua estratégia cada vez mais objetiva de omnicanalidade.
Além disso, a empresa manteve níveis de remarcações nos menores patamares dos últimos anos, o que é reflexo, principalmente, da assertividade em suas coleções, da integração de seus estoques e do abastecimento orientado a dados — automatização por inteligência artificial.
Ao passo que a companhia cresce no digital, também expande a sua estratégia omnichannel e busca se consolidar cada vez mais como o maior player omni do país. Inclusive, a inauguração de seu CD Omni está prevista ainda para o primeiro semestre de 2022, mas já é possível ver avanços prévios com 45 por cento das entregas da Renner e 70 por cento da Youcom sendo feitas em até dois dias. A expectativa é que 80 por cento das entregas da companhia sejam feitas nesse prazo até 2025.
Além do novo CD, as lojas da Renner ganham cada vez mais relevância para a omnicanalidade da empresa, sendo utilizadas como showrooms e pontos de venda, coleta, envio e troca. Para se ter uma ideia da expansão dos negócios, a empresa inaugurou 31 lojas em 2021 e planeja acelerar o ritmo no ano atual, com previsão de abrir 40 novas lojas.
Recompra de ações
Fora tudo isso, a companhia abriu um programa de recompra de ações em que pode investir até 550 milhões de reais e continua buscando oportunidades no mercado para realizar um possível movimento inorgânico (aquisição) em um futuro próximo. Dessa forma, até o fim deste ano, a Renner já deve ter comprometido cerca de 3 bilhões de reais dos 3,9 bilhões de reais captados no follow-on.
Perspectivas para 2022
Em 2022, a companhia espera manter um crescimento de receita acima da média histórica (que é de 15 por cento a.a.) e uma margem bruta evoluindo ao longo do ano, apesar do cenário ainda incerto (pode haver mais inflação por conta da guerra, mas o câmbio está mais comportado e os níveis de remarcações mais saudáveis também ajudam).
A expectativa da empresa é de entregar um Ebitda total pré IFRS próximo ao de 2019 (cerca de 2 bilhões de reais), o que implicaria um crescimento de mais de 75 por cento no resultado operacional de 2022 e uma margem Ebitda próxima a ˜17 por cento.
Com o novo CD, a otimização no marketing digital, os ganhos de escala e de eficiência começando a aparecer (mesmo com as despesas ainda crescentes) e uma maior contribuição dos serviços financeiros nos resultados (carteira crescente e mais receita com serviços), a Renner esperar retomar os níveis de rentabilidade de 2019 (mg Ebitda de 23 por cento) até 2023.
Por fim, consideramos que, mesmo com todas as dificuldades impostas pelo cenário, a Renner mostrou que está aproveitando o momento para ganhar market share e continua sendo o maior e mais rentável player de seu segmento. Com capacidade para continuar entregando crescimento de receita e também para elevar sua rentabilidade nos próximos anos, reforçamos nossa confiança na empresa.
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