Gostei do resultado de Vale, apesar de números menores do que o esperado pelo mercado
É inquestionável o avanço da empresa em seu projeto S11D e a pujança de seus números com crescimento de 54% de Ebitda ante o 2T ou 41% ante o 3T16. Me agradou também o fato do custo caixa ter caído pra os patamares de 2015 e 2016 e o Ebitda ajustado por tonelada de minerais ferrosos ter crescido significativamente.
Obviamente que grande parte do resultado e consequentemente do desempenho das ações da Vale acaba por ser explicado pelo preço de minério…e o 3T foi uma janela boa para eles:
E também ao que acontece na China:
Mas uma parte também relevante 30% do crescimento de Ebitda ante o 2T17 veio de melhores prêmios como mostra o gráfico abaixo e como comento mais abaixo.
- Me chama atenção algo talvez mais estrutural, que é o fato do prêmio para minério de alto teor continuar elevado, enquanto o desconto para minério de baixo teor deteriorado. Diferença de preço chegou a um recorde de US$ 20/ton, o que a meu ver mostra que a Vale acertou na mosca com seu projeto de S11D de produção de maior qualidade. Isso porque o preço de carvão segue elevado e os padrões de controle ambientais na China seguem rigorosos, com isso as siderúrgicas por lá tem que aumentar uso de minério de melhor qualidade. Ou seja, comprar da Vale!
- Achei super importante o aumento do preço do minério realizado que deriva em parte do aumento de prêmios. Isso já é reflexo do minério do novo projeto de Carajás com maior parcela de vendas do atreladas ao índice MB65%.
- Relevante também é destacar que apesar da redução do endividamento ter ficado um pouco aquém do esperado, a empresa está on track pra entregar uma forte redução de alavancagem no ano que foi prometida. Empresa comenta:
“O quarto trimestre acelerará a redução da dívida. Tradicionalmente é um trimestre muito forte em termos de venda e recebimentos,”
E é também inquestionável a desalavancagem que a empresa passou nos últimos trimestres. Só nesse trimestre a empresa pagou mais de US$ 2 BI de dívida. É relevante!
Gosto de Vale. Redução forte de alavancagem, maiores dividendos, ganhos de eficiência monstra com S11D, melhora de governança.